LAR ESPAÑA. Movimientos en el accionariado durante la OPA (valoración)

1-. El diario económico el Economista recoge en un artículo varios movimientos accionariales en el capital de la SOCIMI desde el lanzamiento de la OPA de Helios Real Estate (consorcio formado en un 62,50% por el fondo inmobiliario luxemburgués Hines European Real Estate Partners III SCSp, y en un 37,50% por Grupo Lar) sobre Lar España a un precio de 8,10 eur/acción.

2-. Concretamente destacan la entrada de Sand Grove (Simon Davies, a través de instrumentos financieros) y Barclays.

Valoración:

1-. Noticia que, si bien debería tener un impacto neutro en cotización, aviva los rumores o posibilidades de una contraopa. En este sentido, y teniendo en cuenta que consideramos que existe cierto margen de mejora ante un precio ofrecido por la OPA de Helios que nos resulta relativamente insuficiente, no debemos descartar la posible llegada de una oferta competidora. Con ello, el foco principal se dirigiría a Vukile, principal accionista de Lar España y de Castellana Properties, SOCIMI similar a Lar España con la que comparte el mismo enfoque estratégico, y que posee una cartera de activos retail complementaria con la de Lar. En este sentido, desde la entrada de Vukile en el accionariado de Lar España se ha especulado con la posibilidad de una fusión que no ha terminado de llegar, en nuestra opinión, debido a la dificultad por parte de los accionistas de Castellana de asumir el descuento en cotización resultante tras la operación que, a priori, podría producirse. No obstante, recordemos que, desde el primer momento, tanto Vukile como Castellana afirmaron que su entrada en Lar España obedecía a un criterio puramente financiero. En este sentido, desde su entrada en el capital de Lar España desde finales de enero de 2022 hasta el lanzamiento de la OPA de Helios RE, Vukile habría obtenido una revalorización superior al +90% (plusvalía de aprox. 100 mln eur incluyendo dividendos) de acuerdo con nuestras estimaciones.

Por su parte, en tanto que consideramos que el precio de la OPA (8,10 eur/acción) no valora suficientemente Lar España, y que no podemos descartar la posibilidad de una oferta competidora, recomendamos NO ACUDIR A LA OPA y MANTENER las acciones de Lar España.