LAR ESPAÑA. Acuerdo de financiación alternativa con JP Morgan (valoración)

LAR ESPAÑA. Acuerdo de financiación alternativa con JP Morgan.

1-. De acuerdo con el comunicado de CNMV, y en en vista de que la potencial autorización de la OPA por la CNMV, concedería a los tenedores de los bonos verdes senior no garantizados de la Sociedad con vencimiento en 2026 y 2028 el derecho a exigir a Lar España la recompra de la totalidad o parte de los Bonos al 101% de su valor nominal, la compañía ha alcanzado un acuerdo con J.P. Morgan para la suscripción de una nueva financiación por importe de hasta 650 mln eur para cubrir la recompra de los Bonos así como el importe pendiente de la financiación del Banco Europeo de Inversiones.

2-. Si bien no ha trascendido los términos concretos del acuerdo, la compañía comunica que la nueva financiación se ha contratado en términos atractivos y por un plazo de hasta tres años desde la firma del contrato, lo que garantiza a Lar España la disponibilidad de la liquidez necesaria bajo distintos escenarios.

3-. Esta nueva financiación es una alternativa a la refinanciación de la deuda de la compañía pactada por el Oferente en relación con la OPA y en ningún caso limita ni condiciona la capacidad del Oferente de disponer de la Refinanciación en caso de que el resultado de la OPA sea positivo y el Oferente se convierta en accionista de control de Lar España.

4-. Lar España únicamente dispondrá de los fondos de esta nueva financiación si el resultado de la OPA es negativo y, por tanto, no se produce la efectiva toma de control de la sociedad por parte del Oferente, por la falta de verificación de sus condiciones o por el éxito de una potencial oferta competidora.

Valoración:

1-. Noticia de impacto neutro. No obstante, valoramos positivamente la proactividad mostrada por parte de Lar España de cubrir un escenario que no consideramos central, pero sí probable, en el que la OPA finalmente no resultara exitosa o saliera adelante una oferta alternativa, al tiempo que los bonistas ejercieran el derecho de recompra.

Por su parte, en tanto que consideramos que el precio de la OPA (8,10 eur/acción) no valora suficientemente Lar España, y que no podemos descartar la posibilidad de una oferta competidora, recomendamos NO ACUDIR A LA OPA y MANTENER las acciones de Lar España.