HELLOFRESH: Mantenemos la recomendación de Vender. Estos son los motivos.

HELLOFRESH: Anunció el viernes un EBITDA 3T 2024 por encima de lo esperado. También mejoró las guías para el conjunto del año. La Compañía adelantó el viernes alguna de las métricas principales de sus resultados 3T 2024. Anunciaron así que el EBITDA del trimestre se sitúa en 72M€ vs 42M€ esperado por el consenso.

También mejoró el EBITDA para el conjunto del año para situarlo en el rango 360M/400M (vs 350M€/400M€ anterior) que supone un crecimiento a/a de +4,7%/+16,3%. Sin embargo, rebajó la estimación de crecimiento de ventas hasta +1,0%/+1,7% (vs +2,0%/+8,0% esperado anteriormente). Todos los detalles sobre los resultados se publicarán el 29 de octubre. Link al comunicado completo.

Opinión de Bankinter: Buenas noticias para la Compañía, aunque insuficientes para cambiar nuestra recomendación de Venta. Como referencia, la mejora de la Compañía en términos de EBITDA 2024e (360M€/400M€) se sitúa prácticamente en línea con nuestra estimación (354M€) y se explica principalmente por la caída de los costes de marketing. Sin embargo, el recorte de las guías en ingresos denota los problemas de demanda que afronta la Compañía y la pérdida de tracción del negocio tradicional.

El plan de la Compañía pasa por concentrar los esfuerzos en el negocio de comida ya preparada. Sector que presenta una elevada concentración (que limita la capacidad de crecimiento en ventas) y una estructura de costes muy rígida.

Por tanto, mantenemos la recomendación en Venta porque: (i) la Compañía sigue mostrando serios problemas demanda, (ii) el negocio tradicional pierde tracción y (iii) los múltiplos de valoración nos parecen elevados (PER24e 30,2x) dada la errática generación de Flujo de Caja Libre que presenta la Compañía.