FLUIDRA: Se ha consumido el potencial de revalorización.

No vemos catalizadores a corto plazo para Fluidra. Bajamos la recomendación a Vender. Los resultados 4T 2023 sorprendieron positivamente. Esto nos llevó a subir la recomendación a Comprar (desde Vender) y el precio objetivo de forma preliminar hasta 21,3€/acc. (desde 19,5€/acc) en nuestro informe diario inmediatamente después de conocerse los resultados.

Tras revisar nuestras estimaciones, confirmamos el precio objetivo preliminar, pero revisamos a la baja nuestra recomendación hasta Vender (desde Comprar) tras haberse consumido el potencial de revalorización. Para encontrar potencial, la Compañía debería superar nuestras estimaciones de Ventas (TAMI estimada 2023/2028 +4,6%) o de margen EBITDA ajustado, para el cual estimamos una expansión desde 22,8% 2024e hasta 24,0% 2028e. A corto plazo, no encontramos ningún catalizador que pueda impulsar la cotización.