Europac: Favorables perspectivas 2017

Los analistas de Renta 4 señalan sobre Europac: "Los resultados deberían continuar mostrando estabilidad, con un nivel EBITDA similar al de los últimos trimestres. Dentro de la división de Papel, en Kraft esperamos que la demanda se haya mantenido fuerte y que los resultados se hayan visto compensados por un aumento del volumen y deslizamiento de precios.

En Papel Reciclado, esperamos que los márgenes se vean afectados por el aumento del precio de la materia prima (papel recuperado). En Cartón prevemos que los resultados dupliquen los de 2015 gracias al entorno más favorable de los precios del papel, mayor volumen de venta y mejoras de gestión y venta.

Esperamos que Europac cumpla con los objetivos 2016 del plan estratégico: margen EBITDA consolidado 15%, ROCE 12% y deuda neta/EBITDA (tendiendo hacia 2x desde 2,6x en 2015). En la Conferencia (miércoles 1, 16:30h) confiamos en que la directiva reafirme su mensaje optimista de cara a 2017 teniendo en cuenta:

1) fortaleza de la demanda de papel y bajo nivel de inventarios, que ha permitido implementar y anunciar nuevas subidas de precios en Kraft y Reciclado. Confiamos en que la subida del Kraft prevista para marzo (60 eur/tn) se traspasarse íntegramente en los próximos meses mientras que somos más cautelosos en cuento a las subidas anunciadas en Reciclado,

2) estabilidad/apreciación del USD, positivo para el papel Kraft,

3) producción de papel estucado, a pleno rendimiento desde noviembre,

4) mayor aportación de Marruecos,

5) progresiva mejora de la eficiencia operativa y

6) disminución de los costes financieros como resultado de las mejores condiciones de financiación del sindicado (enero 2017).

También esperamos que confirme los objetivos del Plan Estratégico 2018: margen EBITDA consolidado 16%, ROCE 14%/16% y dfn/EBITDA 2x, que suponen una gran mejora en términos de crecimiento y rentabilidad frente a los últimos años.

Precio Objetivo 6,5 eur. Reiteramos nuestra recomendación de Sobreponderar."