El ejecutivo holandés anunció ayer su intención de vender ABN Amro (valoración)

El ejecutivo holandés anunció ayer su intención de vender hasta un 10,5% del capital que aún mantiene en ABN Amro. El Estado reduciría así su participación hasta el 30,0% desde el 40,5% actual mediante un proceso de colocación acelerada entre inversores institucionales.

Opinión de Bankinter: El apetito inversor por la banca es elevado y la probabilidad de éxito de la operación alta porque:

(1) ABN cotiza con unos múltiplos de valoración atractivos (PER 2024e ~6,5x vs 7,8x de ING vs 7,2x el sectorial bancario europeo)

(2) los índices de calidad crediticia son buenos (morosidad ~1,9% en 2T 2024), tiene exceso de capital (CET1 ~13,8%) y la remuneración para los accionistas es elevada (>8,0% dividendo en cash)

(3) la salida del capital por parte del ejecutivo aumenta la probabilidad de ver una operación corporativa a medio plazo y

(4) el desenlace de las últimas operaciones confirma el apetito inversor por el sector a pesar del cambio de ciclo en los tipos de interés. Destacamos a continuación las operaciones más recientes:

4.1) a principios de mes, Grecia concluyó la privatización del National Bank of Greece tras vender un 10,0% del capital con un descuento de apenas el 2,0% sobre el precio de mercado y una demanda 12 veces superior a la oferta,

4.2) en sept. Unicredit se convirtió en el 2º accionista de Commerzbank con el 9,9% tras adquirir el 4,5% al ejecutivo alemán e incrementar después mediante derivados su participación hasta el 21,0% y

4.3) el ejecutivo italiano vendió en marzo el 12,5% de Monte dei Paschi (MPS) con un descuento del 3,5% y el 25,0% en nov./2023 (descuento del 4,9%).