DSV: Resultados definitivos 3T 2024 (valoración)

DSV: Resultados definitivos 3T 2024 mixtos, pero positivos, y confirma el estrechamiento de las guías. Principales cifras frente al consenso (Bloomberg): Ingresos 44.095M DKK (+25% a/a) vs 39.854M DKK esp.; EBIT 4.420M DKK (+2% a/a) vs 4.428M DKK esp. y BNA 2.845M DKK (+1% a/a) vs 3.139M DKK esp.

Por otro lado, confirma el estrechamiento de las guías ya anunciado hace tres semanas. Espera un EBIT para 2024 en el rango 16.000M/17.000M DKK vs 15.500/17.000M DKK anterior y 16.590M DKK esperado por el consenso.

Opinión de Bankinter: Resultados mixtos, pero el tono es positivo. La parte más importante es la recuperación de los volúmenes y los Ingresos en todas las divisiones de la compañía: Transporte Marítimo y Aéreo +30%, Soluciones de Logística +20% y Transporte Terrestre +10%. Los recortes de costes anunciados tendrán mayor impacto en los resultados de los próximos trimestres y vuelven recalcar que las operaciones corporativas seguirán siendo un pilar básico de su estrategia. DSV se encuentra en un buen momento tras la adquisición de DB Schenker el 13 de septiembre por 14.300M€ (107.000M DKK) en efectivo, lo que supone la mayor compra de la historia del grupo tras las siete realizadas en los últimos años, siendo Panalpina en 2019 y Agility GIL en 2021 las más destacadas.

Esta operación está financiada con deuda y una ampliación de capital ya lanzada hace unas semanas sin descuento, lo que es signo de interés y confianza, con la que recaudó 37.300M DKK (5.000M€). Se espera que la compra se complete en el 2T 2025 y es positivo para la compañía, ya que:

(i) Se convertirá en la mayor transportista de mercancías mundial

(ii) Complementará los segmentos en los que ya está presente DSV. Como referencia, DB Schenker tuvo unos Ingresos de 19.127M€ en 2023

(iii) Permite dar un impulso a la compañía gracias a su historial de buena integración de compañías adquiridas y compensando, así, el impacto negativo del entorno económico en los últimos trimestres y

(iv) Supone adquirir la compañía a un atractivo múltiplo de 0,77x EV/Ventas. En definitiva, esperamos que esta mejora de tono en los resultados unido a posibles comentarios sobre la reciente adquisición y las perspectivas de cara a final de año/2025 impacten positivamente en la sesión.