Deoleo resultados 1S24: buenos resultados en línea con lo esperado

Deoleo ha publicado unos positivos resultados del 1S24, en línea con nuestras estimaciones (EBITDA 19,7 mln eur vs. 12,7 mln eur R4e), mostrando una clara mejora operativa gracias a la contención del margen bruto y de los gastos operativos.

De los resultados destacamos:

1) excelente comportamiento de las ventas del +25,3% hasta 502,4 mln eur, gracias al mantenimiento de los volúmenes de ventas en un entorno de mercado muy negativo con caídas en los volúmenes en España (-18,1%), Italia (-9,9%) y Estados Unidos (-7,6%). Esta circunstancia confirma el liderazgo de Deoleo y el éxito de su política comercial, Los precios del aceite de oliva virgen extra suben un +15% vs. 1S23 (en España los precios medios suben un +28% vs. 1S23 y un +130% frente a las dos campañas anteriores). En este difícil contexto, destacamos positivamente la mejora de cuota de mercado de 2 p.p. en España y el mantenimiento en Estados Unidos.

2) En términos EBITDA la compañía ha registrado un fuerte aumento del 55,4% hasta 19,7 mln eur, derivado de una mejora del margen bruto unitario del 2%, del mantenimiento de volúmenes y de una contención de los gastos operativos. El margen EBITDA crece 0,8 p.p. hasta el 3,9%.

3) A nivel de beneficio neto la compañía vuelve a números negros y registra un beneficio neto de 0,5 mln eur.

4) La deuda neta se reduce en 2 mln eur hasta 118,7 mln eur vs. 120,3 mln eur de cierre de 2023, a pesar de un aumento del capital circulante del 6% por el mantenimiento de los volúmenes de existencias con precios superiores.

Destacamos positivamente que S&P ha mantenido el rating y las perspectivas del grupo y la obtención de una línea de circulante con BlackRock por 20 mln eur.

Perspectivas 2024: La compañía mantiene cautela con respecto al conjunto del ejercicio dada la volatilidad del mercado de aceite de oliva. Por otro lado, comentan que la cosecha 2024/2025 debería ser superior a la anterior gracias a las lluvias y a la ausencia de calor extremo en primavera, lo que debería reflejarse en una bajada progresiva de los precios. Las estimaciones apuntan a un fuerte crecimiento de la producción hasta las c.1,2/1,4 mln tm vs. 800.000tm de la campaña anterior.

En conclusión, buenos resultados publicados que, unido a la mejor cosecha prevista 2024/2025 y su impacto en mejora de volúmenes de venta, deberían tener un impacto positivo en la cotización del valor. SOBREPONDERAR con P.O. de 0,28 eur/acción.