COLONIAL. Anuncia la fusión por absorción de su filial francesa (SFL) (valoración)

1-. A través de un comunicado en CNMV, Colonial anunció ayer tras el cierre de mercado iniciar un análisis para la potencial fusión con su filial francesa (SFL), por medio la cual Colonial absorbería SFL.

2-. La operación consistiría en una fusión por absorción de SFL por parte de Colonial, por medio de la cual, los accionistas de SFL recibirían nuevas acciones de Colonial.

3-. La firma del proyecto común de fusión tendría lugar durante el 1T25 y la ejecución de la fusión quedaría sujeta a las condiciones habituales para este tipo de operaciones.

4-. Cabe recordar, que el pasado junio de 2021, Colonial aumentó su participación en SFL a través de una compleja operación con la adquisición del 12,9% de SFL a Predica y el lanzamiento de una OPA. Aquella operación, valorada en algo más de 800 mln eur y realizada con un descuento sobre el NAV/NTA de SFL de aproximadamente el -14%, dio como resultado un incremento de la participación de Colonial en SFL hasta el 98,24% actual.

Valoración:

1-. Noticia de impacto neutro por el momento, en tanto que no se conocen los términos finales de canje. No obstante, supondría una dilución limitada, pues el 1,76% restante de SFL tendría una valoración de 48,5 mln eur en mercado o bien 64,2 mln eur de acuerdo con el EPRA NTA de 1S24 (85 eur/acción; 3.649 mln eur). SFL cotiza actualmente con un -25% de descuento vs EPRA NTA.

2-. Valoramos la operación positivamente en tanto que tiene sentido desde el punto de vista de la simplificación de la estructura corporativa de la compañía. Recordemos que Colonial ha sido accionista mayoritario de SFL desde 2004, manteniéndose SFL cotizada en el mercado francés.

Reiteramos nuestra recomendación de SOBREPONDERAR con precio objetivo de 7,75 eur/acción.