Caixabank resultados 3T24 (valoración)

Los resultados de 3T24 han mostrado un margen de intereses algo mejor a lo esperado (+2% vs r4e y +1% vs consenso), en línea en margen bruto vs R4e (+1% vs consenso). Las menores provisiones apoyan a que el beneficio neto supere las estimaciones en un +3% vs R4e y consenso.

Destacamos de los resultados:

1) Margen de intereses +0,1% i.t. en 2T24 (vs -2% i.t R4e y -1,2% i.t consenso) y +2% i.a. (0% i.a. R4e y +1% i.a. consenso), comportamiento que se ve apoyado por el mayor exceso de liquidez gracias al buen comportamiento de los depósitos y mitigan el estrechamiento del margen de clientes, -15 pb i.t que recoge el descenso de -12 pb de la rentabilidad del crédito y un aumento de +2 pb del coste de los depósitos

2) Tasa de morosidad cierra en el 2,7% (vs 2,7% 1S24) en línea con la guía y coste de riesgo de 25 pb 3T24 anualizado vs guía 2024 c.30 pb (vs 29 pb 2T24 y 30 pb R4e)

3) Los ingresos por servicios (que incluye las comisiones bancarias, gestión patrimonial y seguros de protección) crecen un +2,8% i.a. en 9M24 (vs +4,4% i.a. en 1S24) vs guía de crecimiento a un dígito bajo en 2024, y

4) CET 1 “fully loaded” sin periodo transitorio IFRS 9 se sitúa en el 12,2% (vs 12,22% en 1S24),

La entidad ha anunciado el pago de un dividendo a cuenta de 0,148 eur/acc (+8% vs R4e) a abonar el próximo 7 de noviembre (5 de noviembre ex date). Asimismo, ha aprobado la ejecución de un nuevo programa de recompra de acciones por importe de 500 mln de eur que se iniciará a partir de 19 de noviembre, fecha para la cual habrán finalizado con el que tienen actualmente en marcha del que han cubierto c.81% del importe.

La entidad mejora por tercer trimestre consecutivo la guía de margen de intereses, que ahora estima se situará >11.000 mln de eur (vs 10.942 mln de eur R4 2024e) frente a la guía anterior de crecimiento a un dígito alto. El resto de guías se mantienen sin cambios: RoTE >17%, ratio de morosidad que esperan cierre el año en torno a 2,7%, <+5% de los gastos de explotación, ingresos por servicios creciendo a un dígito y coste de riesgo en 30 pb.

Esperamos reacción positiva, recogiendo unas cifras sólidas, la mejora de guía de margen de intereses y el anuncio de la retribución al accionista. La conferencia será a las 11:30h. Sobreponderar. P.O 6,32 eur/acc.