CAF: Débiles resultados en los 9M24 (valoración)

CAF: Débiles resultados en los 9M24. CAF anunció ayer sus resultados de los 9M 2024. Las principales cifras comparadas con el consenso de la compañía son: Ingresos 2.918M€ (+7% a/a) vs 3.045M€ esperado;

EBIT 137M€ (+7% a/a), lo que supone un margen del 4,7% (vs 152M€ esperado con un margen del 5%) y el BNA de 61M€ (+15% a/a) vs 78M€ esperado.

Por áreas Ferroviario: las Ventas aumentan a 2.333M€ (+10% a/a) y Autobuses 585M€ (-4% a/a). Este trimestre la compañía no desglosa márgenes. La Contratación ascendió a 2.245M€ en el trimestre (1.531 en Ferroviario y 714 en Autobuses). Esto sitúa la Cartera de Pedidos a 13.527M€ que supone 3,5x Ventas de 2024 (4x Ventas en Ferroviario y 1,9x en Autobuses). CAF mantiene sus objetivos para 2024 Ventas +10% y que continúe una progresiva mejora del margen EBIT.

Opinión: Los resultados más débiles de lo esperado. En particular decepciona la evolución del margen EBIT que se situó en el 4,7% vs 5% esperado y desde 4,9% en el 1S2024. Los márgenes de Ferroviario todavía afectados por incremento de costes y el efecto de la migración de sistemas informáticos; mientras que en Autobuses el menor nivel de entregas se ha debido a efectos puntuales (como inundaciones en Europa central en sept). La compañía mantiene los objetivos para el ejercicio y esperan un mayor volumen de entregas de autobuses en el 4T.

Aunque la contratación del trimestre ha sido débil (0,8x ventas en el conjunto de los 9M24), la Cartera de Pedidos (13.527M€ 3,5x Ventas) sigue dando visibilidad a los volúmenes del Plan de negocio de 2026.

Desde nuestro punto de vista, el principal foco de atención estará en próximos trimestres en la evolución de los márgenes.