BBVA: "Sorprende positivamente en gestión de costes y afloja en provisiones"
Bankinter
El BBVA bate ampliamente las expectativas con un BNA de 1.141 M€ en 3T20 estanco (-6,8% vs 773 M€ e) gracias al control de costes, la normalización de las provisiones y la evolución de su franquicia en México – principal fuente de resultados -.
La línea de ingresos cambia a mejor (+6,2% t/t en Margen Bruto) pero se mantiene alejada de niveles pre-CV19 en un entorno de tipos de interés bajos (México y la UEM principalmente).
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El volumen de saneamientos afloja hasta 1.039 M€ (vs 1.618 M€ en 2T20 vs 2.418 M€ en 1T20), equivalente a un coste del riesgo ~97 pbs (vs 151 pb en 2T20 vs 257 pb en 1T20) – claramente por debajo del guidance mejorado en septiembre para 2020 (150/160 pb) -. La ratio de capital CET1 mejora hasta 11,52% (vs 11,22%) – por encima del objetivo (10,84%/11,34%) – aunque el RoTE Ordinario se mantiene alejado de niveles pre-CV19 (6,9% en 9M20) vs 12,2% en 1S19).
Principales áreas geográficas (BNA 9M20 en términos constantes): México continúa siendo la principal fuente de resultados (BNA: 1.204 M€; -30,5% vs - 43,9% en 1S20 vs 1.037 M€ e). La línea de ingresos sorprende positivamente en márgenes (9,83% vs 8,73% en 2T20) y los índices de calidad crediticia todavía son buenos (morosidad ~2,29% vs 2,22% en 2T20). América del Sur (BNA: 236 M€; -30,1% vs -47,3% en 1S20 vs 258 M€ e) mantiene un buen ritmo de actividad comercial (+12,0% en inversión), pero menores márgenes. Turquía (BNA: 503 M€; +58,6% vs +6,3% en 1S20 vs 388 M€ e) sorprende positivamente gracias al incremento en los volúmenes de negocio y la gestión de diferenciales (+31,0% en Margen de Intereses), aunque la morosidad sube a 7,11% (vs 7,02% en 2T20).
En España (BNA: 440 M€; -58,7% vs -88,1% en 1S20 vs 376 M€ e), la gestión de costes (-6,8%) y el aumento en comisiones (+4,8%) no compensan el esfuerzo en provisiones (1.505 M€ en 9M20). En EEUU (BNA: 115 M€; -75,8% vs -91,6% en 1S20 vs 131 M€ e), la caída en ingresos típicos y el esfuerzo en provisiones (coste del riesgo ~169 pb) lastran la cuenta de P&G y la morosidad repunta hasta 1,93% (vs 1,14% en eT20).