BBVA. Resultados 3T24 (valoración)

Los resultados 3T24 han mostrado un margen de intereses por debajo de las estimaciones (-6% vs R4e y -5% vs consenso). Mejores comisiones netas y mayores ROF (+19% vs R4e y +22% vs consenso) llevan al margen bruto a situarse prácticamente en línea con las previsiones.

Asimismo, las menores dotaciones a provisiones apoyan un beneficio neto superando en un +7% vs R4e y +10% vs consenso. Por regiones, mejor lectura en España y México frente a estimaciones se compensa con Turquía incumpliendo ampliamente.Se mantiene la buena evolución operativa en sus dos principales áreas geográficas. En España, el margen de intereses (+1,5% vs R4e y +3% vs consenso) se mantiene plano 3T24/2T24 apoyado por un crecimiento de los volúmenes de crédito y la caída del coste de los depósitos.

Mientras en México, tanto el margen de intereses como las comisiones netas se han situado por debajo de lo esperado (-1% y -4% vs consenso respectivamente) y se ha compensado con mayores ROF y aportación de otros ingresos así como unos gastos de explotación menores.

La conferencia de resultados será a las 9:30h. Las cifras a nivel operativo siguen siendo buenas (margen de intereses 9M24 creciendo a tipos constantes +19% i.a., margen bruto +29% i.a. y beneficio neto +44% i.a.) con unos ingresos apoyados por la actividad y permiten alcanzar en 9M24 un RoTE >20%. Sin embargo, que el margen de intereses se haya situado por debajo de lo estimado y un coste de riesgo algo por encima de la guía en México y Turquía creemos que podrían pesar en la cotización. MANTENER. P.O 10,62 eur/acc.