Bankinter 1T21: Fortaleza del negocio bancario. Sólidos niveles de ROE
Renta 4 Banco
Los resultados 1T21 se han situado por encima de nuestras estimaciones: +1% en margen de intereses, +3% en margen bruto, +7% en margen neto y +14% en beneficio neto. En comparativa con el consenso, el margen de intereses tan sólo se sitúa un 0,7% por debajo, mientras que superan las previsiones en el resto de líneas: +2% en margen bruto, +5% en margen neto y +26% en beneficio neto.
De los resultados destacamos: 1) Fortaleza de las comisiones netas apoyadas por el negocio de gestión de activos, 2) Crecimiento de la inversión crediticia del +6% i..a, 3) Se mantiene la solidez de capital con un ratio de CET 1 "fully loaded" del 12,3% (vs 12,29% en 2020), 4) Menor aportación en el trimestre de LDA que se ha situado en 29,6 mln de euros (vs 45 mln de euros R4e y 33 mln de euros consenso), 5) Los gastos de explotación descienden en comparativa trimestral y permiten un ratio de eficiencia por debajo del 44%, y 6) tasa de morosidad contenida en el 2,37%.
No esperamos novedades en la conferencia de resultados, donde deberían reiterar la guía proporcionada para 2021: margen de intereses creciendo a un dígito bajo (vs +1% i.a. 2021 R4e) apoyado por el aumento de volúmenes, y a un dígito medio las comisiones netas (vs +4% i.a. 2021 R4e). En términos de capital, se sienten cómodos con un nivel del 11,5% vs CET 1 "fully loaded" >12%. Por lo que respecta a las provisiones, la guía de coste de riesgo para 2021 la situaron en torno a 60 pbs (vs 67 pbs en 2020 y en línea con nuestras estimaciones). Esperan cerrar 2021 con un saldo de dudosos por encima de los 2.000 mln de euros (2.139 mln de euros R4e) y tasa de morosidad en torno al 3% (vs 2,98% R4e).
La conferencia de resultados será a las 9:00h. Esperamos reacción positiva de la cotización recogiendo la fortaleza de los ingresos principales y crecimiento del margen bruto en comparativa anual sin tener en cuenta la aportación de ROF, mejor lectura de los gastos de explotación y unas provisiones en línea con la guía. Mantener. P.O 5,47 eur/acc.