Bank of America lo tiene claro sobre el Santander "“En conjunto, las cifras son alentadoras. Mantenemos una posición de compra”

El beneficio neto del primer trimestre está en línea con el consenso

Santander registró un beneficio neto en el primer trimestre de 2.852 millones de euros frente a los 2.996 millones de euros estimados por BofA y los 2.889 millones de euros del consenso.

Las pérdidas y ganancias se vieron afectadas por mejores ingresos básicos y LLP, mientras que los costos fueron un 1% más altos y también lo fue la tasa impositiva. El CET1 se mantuvo en línea con el 12,3%. A nivel divisional, España, Brasil y Estados Unidos se mostraron sólidos, mientras que el Reino Unido fue más débil. En general, las cifras son alentadoras: Santander reitera su objetivo de ROTE del 16% para 2024e. Esto debería respaldar el precio de las acciones hoy. Tenemos una Compra en SAN. Conferencia telefónica a las 8 a.m. UKT.

INI 5% superado; Brasil y España son positivos, mientras que EE.UU. y Reino Unido son débiles

El INI fue de 11.983 millones de euros en el trimestre, un 6% más que las estimaciones de BofA de 11.341 millones de euros y un 5% más que los contras. El NII aumentó un 8% intertrimestral. El INI de España fue una sorpresa positiva, +4% intertrimestral y un 4% mejor que el BofA est. La beta de depósitos aumentó aproximadamente 1 punto porcentual hasta aproximadamente el 25%. El INI en el Reino Unido fue del -3% intertrimestral y fue más débil de lo esperado. EE.UU. también fue débil -2% intertrimestral, mientras que Brasil estuvo un 5% por delante de los cons., +5% intertrimestral y fue lo más destacado este trimestre. Las comisiones del grupo se situaron en 3.240 millones de euros, un 3% más que los contras. SAN reitera su orientación para un crecimiento de ingresos de 'medio dígito' en 2024e.

La calidad de los activos es alentadora en EE. UU. y Brasil

Los LLP ascendieron a 3.125 millones de euros en el trimestre, un ritmo superior a los 3.177 millones de euros del CoR consensuado (calculado por BofA), que se situó en 121 puntos básicos en el 1T. Las provisiones en Brasil estuvieron en línea con BofA & cons., mientras que Estados Unidos estuvo por encima de BofA pero aún por debajo de cons. Las LLP a nivel de grupo cayeron un -9% intertrimestral. La orientación del CDR se confirmó para 2024 en aproximadamente 120 puntos básicos, frente a la estimación del BofA en 119 puntos básicos. Polonia se vio afectada por provisiones hipotecarias en francos suizos por -c. 40 millones de euros y moratorias de fase 2 por -c. 58 millones de euros.

Brasil muestra una mejora secuencial en el MNI y el CDR

El INI de Brasil, de 2.630 millones de euros, fue del +5% intertrimestral y superó el consenso, impulsado principalmente por los recortes de tipos y la mejora de los volúmenes de préstamos. Las tarifas bajaron un -4% intertrimestral debido a menores seguros y tarjetas. Los costos estuvieron en línea con las expectativas. Las LLP muestran signos de mejoras con un CoR plano intertrimestral de 479 pb, en línea. La tasa de morosidad volvió a bajar hasta el 6,1% desde el 6,6%.

El NII de EE.UU. sigue débil y las comisiones mejoran; El CDR bajo control

SAN continúa reduciendo el riesgo de su cartera, cambiando su combinación de clientes de alto riesgo a clientes de primer nivel. El 1T se vio afectado por una menor originación de préstamos y mayores costos de financiamiento. En general, el NII bajó un 2% intertrimestral, mientras que los LLP mejoraron en el 1T. El CoR se situó 198 puntos básicos en línea con la orientación y mejor que los contras. 215 pb. El ratio de morosidad se mantuvo estable intertrimestral hasta el 4,6% y la cobertura se mantuvo sin cambios. Las tarifas aumentaron +42% ToT, mientras que los costos fueron -2.5% ToT después de las inversiones en CIB/WM.

El CET1 se mantiene estable en el 12,3% intertrimestral, en línea con el consenso

El ratio CET1 se mantuvo estable intertrimestralmente en el 12,3% en el primer trimestre, en línea con el consenso y por debajo de la estimación de BofA del 12,4%. La generación de capital orgánico fue de +32 puntos básicos y el efecto de los mercados de +14 puntos básicos se vio compensado por -22 puntos básicos de acumulación de dividendos/recompra con un pago del 50% y -24 puntos básicos de regulación y otros. Los APR aumentaron un +2 % intertrimestral. La previsión para 2024 CET1 es >12% después de Basilea III, frente a BofA est en 12,5%. Impacto con carga completa de Basilea III guiado a aproximadamente 30 bps.