BANCOS ESPAÑOLES: La morosidad repunta una décima (valoración)

BANCOS ESPAÑOLES: La morosidad repunta una décima hasta 3,62% en febr.24 (vs 3,61% ant. vs 3,55% en febr.2023).

Opinión de Bankinter: Con un saldo de dudosos en 42.248 M€ (-0,81% a/a; +0,91% YTD), el repunte de la mora se explica principalmente por la caída en el stock de crédito/inversión (-2,77% a/a; -1,26% YTD). En otras palabras, si la inversión/crédito se hubiera mantenido estable, la morosidad rondaría ~3,58% (vs 3,62% publicado).

Nuestra visión:

(1) no apreciamos un deterioro significativo en la calidad crediticia del sector a pesar de las subidas de tipos del BCE (ahora en ~4,50% vs 0,0% en jun.2022) y la incertidumbre macro/geopolítica. De hecho, el saldo de dudosos está en línea con la media de los últimos 12 meses (42.225 M€) y prosigue en niveles históricamente bajos. Como referencia, detallamos a continuación el saldo de dudosos a cierre de los últimos 5 años: 41.868 (2023), 43.159 M€ (2022); 52.548 M€ (2021); 55.164 M€ (2020);57.192 M€ (2019)

(2) la Tasa de morosidad se mantiene por debajo de niveles pre-CV19 (4,79% en 2019) gracias a la resiliencia del Empleo, el desapalancamiento (deuda a la baja) del sector privado y el aumento de la financiación a tipo fijo, especialmente en hipotecas

(3) en 2S 2024 se atisba un cambio a mejor (tipos a la baja & demanda de crédito al alza) y

(4) la evolución del volumen de dudosos nos invita a pensar en un coste del riesgo/CoR bajo para 2024. La clave ahora está en el guidance/previsión de resultados 2024/2025 de las entidades.

Detallamos a continuación las fechas de publicación de resultados 1T 2024. Las cifras del 1T 2024 van a ser buenas, a pesar del impuesto a la banca, pero no anticipamos un cambio a mejor en el guidance 2024/2025 antes del 2T 2024 (julio 2024).

Detallamos a continuación las fechas de publicación de las principales entidades españolas: Sabadell (25/04); BBVA y Unicaja (29/04); Santander y Caixabank (30/04).