Applus: Cumplen objetivo 2019, guía 2020 por encima de nuestras previsiones.

Los ingresos 2019, en línea con las estimaciones se elevan +6,1%, gracias a un crecimiento orgánico en todas las áreas, que en media es de +5% y a los ingresos procedentes de las adquisiciones, así como por el efecto positivo del tipo de cambio.

Cifras totalmente alineadas con el objetivo de crecimiento planteado en el plan estratégico. Se sigue observando evolución favorable de los ingresos en el área de Energy&Industry gracias a la buena marcha de los negocios de aeroespacial, construcción y energía. Mejora de márgenes de +40 p.b., muy en línea la guía esperada.

La generación de caja operativa, sigue mostrando solidez creciendo +24% vs 2018, permitiendo compensar las salidas de caja por las adquisiciones realizadas. Esto permite reducir deuda neta hasta niveles de 2,2x DN/EBITDA.

Se propone para aprobación en la JGA un dividendo de 0.22 eur/acción con cargo a los resultados 2019, un 47% superior al de 2018 y que supone un pay-out del 29%. Este dividendo supone una RPD 2020e en efectivo de 2,1%.

La compañía ofrece guía 2020, esperando que los ingresos crezcan a una tasa orgánica del +5% y un incremento del margen de entre +10 y +30 p.b. Cifras que mejoran nuestras estimaciones a nivel de margen (R4e +0 p.b.).

Después de haber cumplido con el plan estratégico, y ofrecer una guía por encima de las estimaciones esperamos reacción positiva de la cotización. Reiteramos sobreponderar, P. O. 15,45 eur.

Destacamos:

► Los ingresos 2019, en línea con las estimaciones se elevan +6,1%, gracias a un crecimiento orgánico en todas las áreas, que en media es de +5% y a los ingresos procedentes de las adquisiciones, así como por el efecto positivo del tipo de cambio. Cifras totalmente alineadas con el objetivo de crecimiento planteado en el plan estratégico. Se sigue observando evolución favorable de los ingresos en el área de Energy&Industry gracias a la buena marcha de los negocios de aeroespacial, construcción y energía.

► Esta buena evolución permite que el resultado operativo crezca cerca de +10%, también en línea con expectativas, recogiendo a su vez los efectos de la nueva normativa contable IFRS 16. Llevando a una mejora de márgenes de +40 p.b., muy en línea la guía esperada para final de año de al menos +30 p.b. (revisada al alza en mayo), la diferencia es consecuencia de las adquisiciones realizadas en el periodo.

► La generación de caja operativa, sigue mostrando solidez creciendo +24% vs 2018, permitiendo compensar las salidas de caja por las adquisiciones realizadas. Esto permite reducir deuda neta hasta niveles de 2,2x DN/EBITDA.

► Se propone para aprobación en la JGA un dividendo de 0.22 eur/acción con cargo a los resultados 2019, un 47% superior al de 2018 y que supone un payout del 29%. Este dividendo supone una RPD 2020e en efectivo de 2,1%.

► La compañía ofrece guía 2020, esperando que los ingresos crezcan a una tasa orgánica del +5% y un incremento del margen de entre +10 y +30 p.b. Cifras que mejoran nuestras estimaciones a nivel de margen.

► Después de haber cumplido con el plan estratégico, y ofrecer una guía por encima de las estimaciones esperamos reacción positiva de la cotización. Reiteramos sobreponderar, P. O. 15,45 eur.

Por divisiones:

► Energy & Industry (60% de los ingresos): los ingresos +4,4% recogiendo el crecimiento orgánico de +3,2%, que se ralentiza desde el primer semestre por los menores niveles de actividad en Norteamérica y África en oil&gas, en positivo la fortaleza de aeroespacial, construcción y energía. El control de costes lleva a una mejora en los márgenes de la división de +40 p.b.

► Laboratories (5% de los ingresos): acelera su incremento en ventas +21% gracias a las adquisiciones llevadas a cabo, que tienen un elevado sentido estratégico, y al mayor volumen de ensayos realizados. Continúan analizando oportunidades.

► Automotive (22% de los ingresos): la división se acelera en ventas hasta +3,8%, con tipos de cambio constantes un +4,8%. Destaca la aportación de nuevos contratos en LatAm, además de un importante pipeline donde podrían aparecer nuevas oportunidades.