Analicemos cómo transcurre la temporada de resultados en Europa

El crecimiento del BPA en el tercer trimestre en Europa se sitúa en el 5% tras fuertes sorpresas positivas: con más de la mitad de las empresas (y cerca de dos tercios de los beneficios) del Stoxx 600 habiendo presentado sus resultados, el crecimiento del BPA en el tercer trimestre se sitúa en el +5% interanual, muy por encima de la caída del 5% que el consenso esperaba en esta fase de presentación de resultados.

La sorpresa del BPA se debe en parte a las fuertes rebajas de las cifras de consenso poco antes del inicio de la temporada de resultados, aunque el crecimiento del BPA también se sitúa alrededor de 1,5 puntos porcentuales por encima de las expectativas observadas antes de los recortes. En respuesta a las cifras más sólidas, los analistas del lado vendedor han empezado a aumentar sus estimaciones de BPA de nuevo en las últimas dos semanas, lo que deja el crecimiento del BPA previsto en el 4% interanual para la temporada del tercer trimestre en su conjunto, frente al -1% de hace un mes, y sólo ligeramente por debajo del crecimiento del 6% observado en el segundo trimestre.

Los bancos europeos son el principal impulsor de la sorpresa alcista, con unas ganancias por acción cercanas al 90% superiores: el principal impulsor de la sorpresa alcista en Europa han sido los mejores beneficios de las empresas financieras. En el caso de los bancos, en particular, el crecimiento interanual de los beneficios por acción (BPA) ha sido del 19%, muy por encima del 8% esperado. La sorpresa al alza ha sido generalizada, ya que el 87% de los bancos ha superado las estimaciones de BPA en lo que va de temporada. Los sectores industriales también han contribuido de forma significativa a la sorpresa al alza en el crecimiento de los beneficios por acción europeos, impulsados ​​por Moller-Maersk, con un crecimiento de los beneficios por acción (BPA) de los sectores industriales del 32%, en comparación con las expectativas del 4%.

Los beneficios por acción del Stoxx 600 superan las expectativas desafían la sombría situación macroeconómica de la zona del euro, y las empresas que superan las expectativas obtienen una buena recompensa: el 55% de las empresas han superado las estimaciones de BPA, muy por encima de los niveles inferiores al 50% que implican las sorpresas económicas profundamente negativas de la zona del euro en el tercer trimestre.

Dado que los resultados por acción del Stoxx 600 siguen siendo históricamente débiles, esto sugiere que los márgenes están respaldados.

Los valores cíclicos, excluyendo los financieros, han registrado el ratio de superación de las ganancias por acción más débil desde 2019, con un 41%, mientras que los valores defensivos han obtenido mejores resultados, con un 54%, lo que marca un diferencial cercano al mayor en una década entre superaciones de los valores cíclicos y los defensivos.

Las acciones que superan las estimaciones de ganancias por acción siguen siendo recompensadas, con un rendimiento medio superior en un día del 1,8%, el segundo más alto en una década, mientras que las empresas que no alcanzan las expectativas de ganancias por acción han tenido un rendimiento inferior en un 0,8%, en gran medida en línea con el promedio histórico.