AENA: No comprará el 49% del Aeropuerto de Luton (valoración)

La razón argumentada es que “no considera aceptables las condiciones económicas”.

Opinión Bankinter: AENA y Ardian pagaron en 2013 unos 500M€ por el 100% de Luton (aprox. 11x EV/EBITDA), repartiéndose en 51% y 49% respectivamente. Todo indica que el precio pedido por Ardian será exigente.

En nuestra opinión, siempre es mejor renunciar a una compra que aceptar un sobreprecio… aunque no han trascendido detalles sobre el mismo y no podemos afirmar esto con rotundidad. Desde una perspectiva amplia creemos que es una mala noticia para AENA no poder cerrar esta operación porque, como indicábamos en nuestro reciente informe sobre la Compañía del 02.04.2018, estimamos que hubiera supuesto consolidar ingresos adicionales por aprox. 100M€/año (representando 2,5% Ingresos AENA) y 29M€ en términos de EBITDA (ídem 1,2%) y, además, las oportunidades reales que tiene AENA de crecer en su negocio típico (gestión de aeropuertos) mediante operaciones corporativas son limitadas debido a que el Estado Español tiene el 51% del capital y eso genera reticencias en los gobiernos de otros países a la hora de adjudicar la concesión de un aeropuerto. Creemos que esta noticia tendrá hoy impacto negativo sobre el valor, aunque no severo.