Todos los ojos puestos en la rueda de prensa de Lagarde ¿Qué podemos esperar?

La decisión del BCE debería ser sencilla. No habrá cambios en las tasas clave y el lenguaje y la orientación futura serán similares a los que obtuvimos en diciembre del mes pasado. No habrá sorpresas en ese frente y eso significa que el foco y la atención estarán en la conferencia de prensa de Lagarde. Entonces, ¿qué podemos esperar?

Para abreviar, sólo veo dos probabilidades de que haya una reacción notable en los mercados.

El primero sería que Lagarde declarara oficialmente que descarta recortes de tipos para marzo y abril. Tal como están las cosas, los operadores no están considerando un movimiento en marzo, pero están descontando aproximadamente un 71% de probabilidades de un recorte de 25 puntos básicos en abril.

Lagarde puede señalar una serie de factores como los acontecimientos en el Mar Rojo, el deseo de esperar a conocer las perspectivas de presiones salariales e incluso simplemente aludiendo al hecho de que todavía no están satisfechos con la narrativa de la desinflación. En el último punto, todo se reducirá principalmente a su tono.

Lo que hace que esto sea una opción y posiblemente el mejor resultado para el euro y para mayores rendimientos, es que Lagarde tiene que ser bastante explícita al respecto. Cualquier forma en que se la considere más tímida retiraría rápidamente el manual anterior.

La segunda probabilidad será que Lagarde decida ser vaga y dejar abierta la puerta a un recorte de tipos en marzo o abril. Eso hará caer al euro y dará a los operadores una razón para considerar descontar un movimiento para abril una vez más. Los activos de riesgo también deberían recibir un ligero impulso si Lagarde decide seguir esta ruta.

Dicho todo esto, el escenario más probable es que se produzca una reacción bastante aburrida en los mercados. Es el caso en el que Lagarde simplemente hable principalmente de depender de los datos. No descartará explícitamente un recorte de tipos ya en abril, pero es probable que diga que tal medida podría ser apropiada "para el verano".

Al mismo tiempo, reconocerá una mejor evolución de la inflación en los últimos meses, pero argumentará que el trabajo no está hecho y que las presiones sobre los precios podrían ser un poco más resistentes por el momento.

Eso mantendrá el status quo que estamos viendo y obligará a los operadores a esperar a la reunión de marzo antes de volver a hacer balance de las perspectivas del BCE.