La economía de la zona euro retorna a territorio de crecimiento por primera vez desde mayo de 2023

• El Índice HCOB PMI Compuesto de Actividad Total de la Zona Euro se situó en 50.3 (49.2 en febrero), indicando su máxima de los últimos diez meses.
• El Índice HCOB PMI de Actividad Comercial del Sector Servicios de la Zona Euro se situó en 51.5 (50.2 en febrero), señalando su máxima de los últimos nueve meses.
• Las expectativas de crecimiento son las más optimistas desde la víspera de la invasión rusa de Ucrania en febrero de 2022

Datos recopilados entre el 12 y el 25 de marzo de 2024 A juzgar por la última encuesta HCOB PMI®, la economía de la zona euro retornó al territorio de expansión al final del primer trimestre, poniendo fin a una secuencia de contracción que se remontaba a junio de 2023.

El renovado crecimiento de la actividad empresarial se vio favorecido por una estabilización de la demanda y los continuos esfuerzos para poner al día los pedidos pendientes, según mostraron los datos subyacentes.

También se registró un tercer aumento mensual consecutivo del empleo neto en la zona euro, en medio de un continuo resurgimiento de la confianza empresarial. Las expectativas de actividad empresarial alcanzaron en marzo su nivel más optimista desde febrero de 2022.

En marzo se registró una atenuación de las presiones inflacionistas. No obstante, los aumentos tanto de los costes de los insumos como de las tarifas estuvieron por encima de sus promedios previos a la pandemia.

El Índice HCOB PMI Compuesto de Actividad Total de la Zona Euro ajustado estacionalmente, un promedio ponderado del Índice HCOB PMI de Producción del Sector Manufacturero y del Índice HCOB PMI de Actividad Comercial del Sector Servicios, subió hasta su máxima de diez meses de 50.3 en marzo, de 49.2 registrado en febrero y, fundamentalmente, se situó por encima del nivel de ausencia de cambios de 50.0 por primera vez desde mayo de 2023. Como resultado, esta alza señaló que la economía del sector privado de la zona euro retornó a territorio de expansión.

No obstante, el repunte de marzo fue sólo marginal en general, ya que una contracción sostenida de la producción en el sector manufacturero casi anuló la modesta recuperación de la actividad en el sector servicios.

Cabe destacar la diferencia en los resultados de los países de la zona euro en marzo. Si bien la unión monetaria logró un crecimiento en su conjunto, esta alza fue impulsada por el más pequeño de los cinco países cubiertos por los datos del sector manufacturero y del sector servicios.

España e Italia proporcionaron los mayores impulsos, y sus ritmos de crecimiento se aceleraron hasta alcanzar los más fuertes en casi un año. Combinadas con una sólida expansión de la economía irlandesa, estas mejoras compensaron con creces las contracciones sostenidas, pero más débiles, de la actividad total en las dos economías más grandes de la zona euro, Alemania y Francia.

Si bien el retorno al crecimiento en la zona euro fue un resultado positivo de la encuesta HCOB PMI de marzo, los datos subyacentes revelaron que las condiciones de la demanda siguen siendo moderadas. No obstante, una estabilización de las carteras de pedidos de las empresas puso fin a una secuencia de nueve meses de caída y representó un marcado cambio con respecto a las fuertes contracciones mensuales observadas en el último trimestre de 2023.

Las ventas de exportación* siguieron siendo un lastre, ya que cayeron por vigésimo quinto mes consecutivo en marzo, pero el ritmo de declive se ralentizó hasta su nivel más débil en casi un año.

Dado que los nuevos pedidos aún están fuera del territorio de expansión, unos mayores niveles de actividad permitieron a las empresas del sector privado de la zona euro hacer mayores avances en sus trabajos atrasados en marzo. No obstante, el ritmo de reducción se atenuó hasta alcanzar su nivel más bajo desde mayo de 2023.

Este menor volumen de pedidos pendientes dio lugar a un aumento de la capacidad excedente en la economía de la zona euro. No obstante, los datos de la encuesta de marzo revelaron que el empleo aumentó por tercer mes consecutivo.

La tasa de creación de empleo se debilitó ligeramente desde su máxima de siete meses registrada en febrero, pero en general estuvo al mismo nivel que el promedio de la encuesta. Cuatro de los países estudiados de la zona euro registraron un aumento de la fuerza laboral, con la excepción de Alemania.

Un nuevo repunte de la confianza empresarial apoyó el crecimiento del empleo. De hecho, las perspectivas de la actividad empresarial para los próximos doce meses alcanzaron su punto más optimista desde la víspera de la invasión rusa a Ucrania en febrero de 2022. Los datos por sectores mostraron un sentimiento más fuerte tanto en el sector manufacturero como en el sector servicios.

En cuanto a la tendencia de los precios, los datos de la encuesta de marzo indicaron una atenuación generalizada de las presiones inflacionistas, a medida que disminuyeron las tasas de aumento de los costes operativos y de los precios de venta. Después de haber aumentado por segundo mes consecutivo, la inflación de los precios de los insumos disminuyó en marzo. Un repunte más lento de los precios de venta también puso fin a una secuencia de cuatro meses de aceleración de la inflación. No obstante, las presiones de los precios siguieron siendo más fuertes que las observadas en promedio antes de la pandemia.

Clasificación de los países según el crecimiento del Índice PMI Compuesto de Actividad Total: marzo

• España 55.3 máxima en 11 meses
• Italia 53.5 máxima en 11 meses
• Irlanda 53.2 mínima en 2 meses
• Francia 48.3 (flash: 47.7) máxima en 10 meses
• Alemania 47.7 (flash 47.4) máxima en 4 meses