La inflación europea podría repuntar hoy

Apertura ligeramente a la baja tras la sesión alcista de ayer, con fortaleza en el tecnológico Nasdaq (+1%) tras una positiva actualización de Nvidia (+3%).

De fondo, cierta toma de beneficios en dólar (que se deprecia c. 1% a 1,04 usd/eur) ante las palabras de Trump restando fuerza a la idea de elevados aranceles. Por el contrario, la inclusión de Tencent (empresa china de redes sociales y juegos) en la lista militar (el Departamento de Defensa americano la considera entidad militar) provoca caídas en su cotización (ADR Tencent -8%), al enfrentarse a una posible exclusión de los índices mundiales. A nivel político, destacamos la dimisión de Justin Trudeau, primer ministro de Canadá, ante el descontento ciudadano por la situación económica del país (débil crecimiento, elevado coste de la vida) y que podría dar paso a un cambio de gobierno en unas nuevas elecciones.

En la jornada de hoy, la atención se centrará en los datos de inflación europea e ISM de servicios y vacantes de empleo americanos.

En el caso de la Eurozona, el IPC preliminar de diciembre podría repuntar en tasa general (2,4%e vs 2,2% anterior) y mantenerse en tasa subyacente anual (2,7%e y anterior), con riesgo al alza después de conocer ayer el mismo dato en Alemania 2,6% i.a. (vs 2,4%e y 2,2% anterior), al que se sumará hoy también el de Francia (1,5%e vs 1,3% anterior). Asimismo, hoy se publicarán las expectativas del IPC a 1 año (2,5% anterior) y a 3 años (2,1% anterior) del BCE. Todos estos datos seguirán dibujando el escenario en el que se producirán los próximos movimientos del BCE, para el que el mercado descuenta 4 bajadas en 2025 hasta niveles del 2% en el tipo de depósito, con la primera de ellas en la reunión del 30-enero (probabilidad 96% de -25 pb).

En cuanto a EE.UU., hoy tendremos ISM de servicios de diciembre, con mejora esperada (53,5e vs 52,1 anterior), que se sumará al ISM manufacturero conocido el pasado viernes y que superó las expectativas, acercándose paulatinamente a zona de expansión (49,3 vs 48,2e y 48,4 anterior). La atención estará también en el primer dato de empleo de la semana, la encuesta de vacantes JOLTS, con prevista estabilidad en noviembre.

Ayer lunes conocimos varias referencias macro de relevancia, destacando los PMIs Caixin en China de servicios 52,2 (vs 51,4e vs 51,5 anterior) y compuesto 51,4 (vs 52,3 anterior) que siguen al mal dato manufacturero conocido la semana previa (50,5 vs 51,7e y 51,5 anterior). Asimismo, se publicaron los datos finales del PMI de servicios y compuesto del mes de diciembre en Eurozona (servicios 51,6 vs 51,4 preliminar y compuesto 49,6 vs 49,5 preliminar) y EE.UU. (servicios 56,8 vs 58,5 preliminar y compuesto 55,4 vs 56,6 preliminar), que confirman su mejor tono frente a las manufacturas y una mayor solidez generalizada de la economía americana vs la europea. En la Eurozona también tuvimos la confianza del inversor Sentix, estable en enero (-17,7 vs -17,5 anterior).

De cara al resto de la semana, lo más relevante serán los datos de empleo americano: la encuesta de empleo privado ADP (mañana miércoles, 140.000e vs 146.000 anterior) y el informe oficial (viernes), con expectativa de progresiva normalización en el ritmo de creación de empleo. El consenso descuenta +163.000 nóminas no agrícolas (vs +227.000 previo), con estabilidad prevista en tasa de paro en 4,2% y en salarios +4% i.a. Este dato será relevante para las expectativas de recorte de tipos de la Fed en 2025, que el mercado sitúa ahora en torno a 2. Para la primera reunión del año (29-enero), el mercado otorga menos del 10% de probabilidad a un recorte de 25 pb.