Hoy el BCE recortará tipos...¿y después qué?

Es una aceptación universal que el BCE recortará las tasas de interés en 25 puntos básicos hoy. Lo han telegrafiado con bastante claridad a los mercados durante las últimas semanas. Por lo tanto, no espere ninguna sorpresa en ese frente. Pero en términos de precios de mercado, ¿qué esperan los comerciantes para lo que queda de año?

En total, los operadores están descontando ~64 puntos básicos de recortes de tipos por parte del BCE para 2024. Eso incluye el que se producirá más tarde hoy.

Entonces, eso se lee como algo así como dos o tres recortes de tasas para el año. En otras palabras, uno o dos recortes más de tipos de 25 puntos básicos después de este mes.

¿Es esa una expectativa plausible?

Dadas las circunstancias, el BCE no se comprometerá previamente a tomar nuevas medidas. Pero es muy probable que Lagarde enfatice que irán de reunión en reunión analizando los datos. Es decir que cada encuentro tiene el potencial de ser vivo.

Pero seamos realistas. Un movimiento consecutivo es prácticamente imposible, al menos por el momento. Por lo tanto, se puede descartar con seguridad otro recorte de tipos al menos en julio. Eso a menos que veamos algunos acontecimientos económicos extraordinarios en el próximo mes. Aunque no aguantaría la respiración ante eso.

Entonces, ¿cuándo podrá volver a actuar el BCE?

Eso los deja con sólo tres reuniones más para el año. Uno en septiembre, octubre y diciembre.

Si la narrativa de desinflación continúa en el tercer trimestre de este año, creo que eso podría provocar un recorte más de tipos al menos para el BCE. De lo contrario, es posible que tengan que permanecer al margen durante bastante tiempo todavía.

Dado el momento, los mercados tienen muchos meses para considerar el próximo paso del BCE. Por lo tanto, lo que habrá que tener en cuenta hoy (y en julio) será atenuar cualquier posible reacción exagerada antes de que los datos futuros los justifiquen.