"Crecimiento y estabilidad no son las primeras palabras que se asocian con la situación económica actual en la zona euro"

"Crecimiento y estabilidad no son las primeras palabras que se asocian con la situación económica actual en la zona euro. Pero eso es exactamente lo que ha estado proporcionando el sector servicios: un crecimiento estable desde principios de este año.

La modesta expansión económica del sector servicios ha sido crucial para mantener a la unión monetaria fuera de la recesión. Confiamos en que las empresas de servicios seguirán aumentando su actividad, ya que la bajada de la inflación y el aumento de los salarios significan un mayor consumo privado, que apoya la demanda de servicios. Por lo tanto, también esperamos que se recuperen los nuevos pedidos, que han disminuido un poco en los últimos dos meses. No está claro si se evitará el estancamiento de la economía de la zona euro, dado que el índice PMI Compuesto registró 50.0 en octubre.

Nuestra estimación en tiempo real del PIB para el cuarto trimestre, basada en los índices PMI y varios otros indicadores, indica una ligera contracción, aunque el crecimiento del PIB todavía es posible si el sector manufacturero mejora en los próximos dos meses, para lo cual las cifras de octubre ofrecen cierta esperanza, aunque muy vacilante.

Christine Lagarde, presidenta del Banco Central Europeo, señaló en la última conferencia de prensa del BCE que la inflación en el sector servicios sigue siendo bastante persistente. Los indicadores de precios del índice PMI respaldan esta opinión. Los costes aumentaron a un ritmo más rápido en octubre que en los meses anteriores, al igual que los precios de venta.

En nuestra opinión, esta persistencia es un problema estructural relacionado con la escasez de mano de obra inducida por la demografía, que está ejerciendo una presión al alza en los salarios. Al Banco Central Europeo le resultará difícil, si no imposible, alcanzar el objetivo de inflación del 2% de manera sostenible en este entorno".