Análisis de las Actas de la Reserva Federal de EE.UU.

EE.UU./FED (ayer):

(i) Las Actas de la última reunión de la Fed (6-7 noviembre) aportan pocas novedades. Siguen estimando la inflación moderándose hacia el objetivo formal de +2%, aunque el camino pueda ser más largo de lo que se esperaba.

Por el lado de economía y empleo, los miembros de la Fed consideraron que los riesgos a la baja disminuyeron “un poco”, reforzando que no había ninguna señal de rápido deterioro (“no signal of rapid deterioration”) en el mercado laboral.

OPINIÓN: Las Actas aportan pocas novedades sobre el futuro de la política monetaria. La Fed sigue viendo la inflación caminando en el sentido pretendido, sin que la economía presente señales alarmantes de enfriamiento. La expectativa es que el ciclo de recortes de tipos sea gradual, ya que la macro no presiona a la Fed.

(ii) La Confianza del Consumidor mejoró por segundo mes consecutivo alcanzando el nivel más elevado desde julio 2023. La Confianza de los Consumidores avanzó en línea con lo esperado en noviembre hasta 111,7 puntos frente 111,8 esperado y 109,6 anterior (revisado desde 108,7). El avance del indicador se explicó por la mejora en ambas componentes. La Situación Actual avanzó hasta 140,9 puntos vs 136,1 anterior (revisado desde 138,0). Las Expectativas también mejoraron y se situaron en 92,3 vs 91,9 (revisado desde 89,1).

OPINIÓN: Buenas noticias que aportan más argumentos a la solidez del ciclo en EE.UU. La mejora del indicador se explica principalmente por el mercado laboral. Tanto la situación actual como las perspectivas percibidas por los hogares encuestados muestran un entorno con unas condiciones más favorables. Todo ello en consonancia con una inflación esperada a 12 meses desacelerando que registra el nivel más bajo desde marzo 2020.

Una mejora de las perspectivas en ambas partidas invita a pensar en un escenario con un PIB sólido apoyado en el Consumo Privado, lo cual resta presión a la Fed. En este entorno esperamos que la Fed recorte los tipos -25pbs en la reunión de diciembre y que cierre 2025 en un entorno de tipos de 3,50%/3,75%-3,75%/4,00%.

(iii) Los Precios de Vivienda desaceleraron en septiembre más de lo esperado. El Precio Medio de la Vivienda Case-Shiller en las 20 principales ciudades de EE.UU. aumentó +4,57% a/a en septiembre frente +4,70% esperado y +5,21% anterior (revisado desde +5,20%). En términos intermensuales, los precios de las casas aumentaron +0,18% vs +0,30% esperado vs +0,33% anterior (revisado desde +0,35%).

OPINIÓN: Tras el pico registrado en marzo (+7,48% a/a), los precios de las casas continúan perdiendo tracción y acumulan el sexto mes consecutivo de desaceleración. A pesar de que el tipo hipotecario a 30 años se sitúe en 6,84%, la fortaleza de la economía americana sigue dando soporte al mercado inmobiliario. El PIB crece a tasas cercanas al 3% apoyado en un sólido Consumo Privado que queda respaldado por la fortaleza del mercado laboral. Todo ello mientras la inflación parece reconducirse de forma paulatina hacia el objetivo de la Fed. En este contexto y con la expectativa de recortes de de tipos, estimamos un escenario más benigno para el mercado inmobiliario americano. Principalmente por un coste de financiación más bajo.