2024 podría ser el año de los mercados emergentes
MENOS MALAS NOTICIAS: Los mercados emergentes dominan la economía mundial, el crecimiento de su PIB y su población. Sin embargo, siempre han obtenido malos resultados en bolsa, y su capitalización bursátil de 6 billones de dólares representa sólo el 11% del total mundial. Son el ejemplo perfecto de que los mercados bursátiles no son economías.
El mercado chino domina, con un 30% de las acciones de los mercados emergentes. Su economía se ha multiplicado por 13 en 25 años, pero su mercado bursátil (MCHI) sólo ha crecido un 70% (véase el gráfico). 2023 ha sido otro año de bajo rendimiento para los mercados emergentes, pero 2024 debería ser mejor, con la estabilización de la economía china, la caída de los tipos de interés mundiales y la relajación del dólar estadounidense. Con unos mercados emergentes tan poco apreciados y tan baratos, que disminuyan las malas noticias podría ayudar mucho. Las recientes incorporaciones de Oriente Medio a los mercados emergentes han registrado grandes emisiones de OPV, a medida que la clase de activos sigue ampliándose.
ASIA: La región representa el 75% de la clase de activos de los mercados emergentes, con China a la cabeza. El país es una atractiva opción de inversión para los valientes, con una economía en vías de estabilización y unas previsiones del PIB al alza, mientras lucha contra el triple viento en contra de los sectores de consumo, inmobiliario y manufacturero exportador en dificultades. Las valoraciones se han reducido a menos de 10 veces el PER, y el ánimo de los inversores ha estado muy deprimido después de que el mercado se haya reducido a la mitad en tres años. Aunque, como se ha visto con la marcha atrás del spin-off de Alibaba, todavía hay margen de decepción. Por lo demás, la continua recuperación de la tecnología y las elecciones del 13 de enero impulsarán a Corea y Taiwán, mientras que el crecimiento del PIB de la India, líder mundial, se equilibra con unas valoraciones igualmente elevadas.
ORIENTE MEDIO: En la última década, los EAU, Qatar, Arabia Saudí y Kuwait se han incorporado al índice MSCI de mercados emergentes, mientras que Argentina, Pakistán y Rusia han desaparecido. Estos recién llegados han pasado apuros recientemente, con la bajada de los precios del petróleo y la subida de los tipos de interés, pero sus mercados se han desarrollado enormemente, con 29 OPV que han recaudado 6.000 millones de dólares este año, tras el boom de las 51 de 2022. El índice MSCI del CCG está dominado por Arabia Saudí y los bancos, seguidos de los EAU y los materiales. Saudi Aramco cotiza en bolsa, pero el impacto del petróleo en los mayores exportadores del mundo es indirecto, a través de la economía y no del mercado bursátil, y con sus divisas vinculadas a Estados Unidos.