Mandy el Minero del Mercado: "Este pequeño valor canadiense debería multiplicarse por 2x - 3x en 1 o 2 años"

Esta tarde publicaremos un gráfico que sugiere que las Small Caps españolas deberían hacerlo muy bien en la segunda parte del año. La ruptura del nivel clave, como parece se producirá en los próximos meses, iniciará un repunte al alza que se mantendrá durante todo este ejercicio y bien entrado 2025.

Dicho esto, hay decenas de miles de acciones de pequeña capitalización cotizando en todo el mundo...¿cómo saber cuál es la joya escondida entre toneladas de escombro? Estos son los criterios que yo elijo (entre otros) para descubrirla:

• Lo primero es que se haya sido capaz de ser rentables en distintos ciclos de mercado. Es normal que estas pequeñas compañías se beneficien mucho de las fases expansivas pero que luego en las recesiones tengan problemas. Esos problemas en este tipo de empresas pueden ser mortales. Buscamos una compañía rentable sea cual sea el momento de ciclo.
• Luego que tenga ventajas competitivas en su nicho de mercado.
• Que tenga posibilidad de expandirse tanto desde un punto de vista corporativo como geográfico.
• Directiva alineada con los accionistas.
• A ser posible algún inversor activista en su capital.
• Sin deuda y a ser posible con elevada caja.
• Que tenga una buena asignación de capital de esa caja. No es necesario que remuneren al accionistas. Tengan en cuenta que estas empresas suelen estar en sus primeras fases de desarrollo por lo que es normal que utilicen su capital en la expansión. Esa es una decisión acertada.
• Que tengan una buena comunicación con el accionista. Esta es una señal importante de que la empresa intenta maximizar el valor de la empresa y no el de su junta directiva.
• Que este cotizando por debajo de sus promedios históricos. El margen de seguridad de sus ratios tiene que ser al menos del 30%.
• Esperamos potencial de revalorización frente a sus precios objetivos mínimo del 50%

Voy a dar ahora las características de una compañía en particular:

Empresa que cotiza en el mercado secundario de Canadá, fabrica y suministra productos de concreto celular para diversas aplicaciones en América del Norte. Sus productos de concreto celular se utilizan como relleno liviano para muros MSE, relleno de acceso a puentes, caminos y pistas, y estabilización de taludes; material aislante para losas de instalaciones de petróleo y gas, carreteras, servicios públicos poco profundos y remediación de sitios contaminados; y aplicaciones de lechada, lechada de tuberías anulares, abandono de tuberías y rellenos fluidos. La empresa tiene su sede en Calgary, Canadá.

Unos ratios:

• Cotiza en el mercado secundario de Canadá a 0,37 CAD.
• Capitaliza 50 millones de dólares canadienses (CAD).
• Sin deuda.
• BPA esperado para 2024 0,02 CAD. PER 18,5x
• BPA esperado para 2025 0,04 CAD. PER 9x.
• Entre este año y el próximo espera generar flujo de caja libre como mínimo del 35% de lo que capitaliza ahora la compañía.
• Estamos hablando del ejercicio 2024 y 2025, en el que el incremento del beneficio es superior al 100%, pero dado la tendencia macro que se avecina, es probable que ese incremento se mantenga como mínimo en los próximos cinco años.
• Es decir, una empresa cuyo beneficio puede crecer con un CAGR de más del 50% en los próximos cinco años, cotiza a un PER 18 veces ahora.

¿Pero cuánto vale la compañía? El precio objetivo consenso 0,70 CAD. Potencial de revalorización cercano al 100%. Nosotros creemos que vale bastante más.

En los próximos dos días publicaré la tesis completa de esta compañía (y muchas otras) en CB Premium. Pueden ver más información de CB Premium aquí. Nuevos suscriptores gratis abril. Registros aquí.