Bitcoin está sobrevalorado en un 29%. Aquí es donde cotizará en 2140.

Bitcoin está sobrevalorado en un 29%. Eso según el modelo de valoración que ofrece una de las perspectivas más convincentes y útiles sobre el precio de bitcoin.

Basado en algo llamado Ley de Metcalfe, el modelo calcula el valor justo de bitcoin en un momento dado como una función de la cantidad de bitcoins que se han extraído hasta ese momento. Me lo propuso por primera vez hace casi cinco años Claude Erb, ex gerente de cartera de materias primas en TCW Group.

Como se puede ver en el gráfico adjunto, este modelo de la Ley de Metcalfe ha hecho un buen trabajo al contrarrestar tanto la exuberancia que prevalece cuando el bitcoin está en máximos históricos o cerca de ellos, como la desesperación que acompaña a los mínimos del mercado bajista. Calcula que el valor justo actual de la criptomoneda es de 40.100 dólares, un 29% por debajo de su precio reciente.

Tenga en cuenta que esta proyección no tiene nada que ver con quién gane las elecciones presidenciales en noviembre. Muchos operadores de bitcoins creen que una victoria de Donald Trump sería alcista para la criptomoneda, y su precio cayó a raíz del debate del martes entre él y Kamala Harris. Pero el modelo de la Ley de Metcalfe se basa en un solo dato: la cantidad de bitcoins que se han minado.

El potencial a largo plazo de Bitcoin

Una de las principales implicaciones de este modelo de valor razonable es que el potencial de apreciación a largo plazo del bitcoin es bastante modesto. Esto se debe a que existe un límite en la cantidad de bitcoins que se pueden extraer, un límite que se prevé que se alcance en 2140. Si introducimos ese límite en el modelo, se calcula que el precio del bitcoin en 116 años será de aproximadamente 104.000 dólares. En relación con su precio actual, eso equivale a un rendimiento anualizado del 0,5% entre ahora y 2140.

Por supuesto, no hay garantía de que el potencial a largo plazo del bitcoin sea realmente tan bajo. Como nos recuerdan a menudo los estadísticos, todos los modelos son erróneos, pero algunos son útiles. La pregunta que plantea el modelo de la Ley de Metcalfe no es si es correcto, sino si ofrece una perspectiva útil sobre la valoración del bitcoin. Su historial sugiere que ofrece una contraposición útil a aquellos modelos hiperalcistas que sugieren que el valor justo actual del bitcoin es de millones.

La distinción entre tener “razón” y ser “útil” también resulta útil a la hora de juzgar mi columna de hace seis meses, la última vez que escribí sobre la valoración del bitcoin . En aquel momento, la criptomoneda acababa de alcanzar un máximo histórico de más de 70.000 dólares, el doble del precio de 35.000 dólares que el modelo de aquel momento calculaba que valía. Hoy el bitcoin está más de 10.000 dólares por debajo y un 24% por debajo de su máximo histórico.

De modo que el modelo resultó “erróneo” si se lo juzgaba en función de si el bitcoin pronto se comercializaría a 35.000 dólares, pero aun así resultó muy útil para contrarrestar la exuberancia que acompañó los máximos históricos de marzo.

Es una buena apuesta que el modelo seguirá siendo útil de la misma manera en el futuro.

Mark Hulbert es colaborador habitual de MarketWatch.