Tres escenarios que dictarán el futuro de los mercados en los próximos meses
Nuevos descensos al cierre de las bolsas europeas con los nervios de los inversores a flor de piel
Hace unos días les comentábamos en estas páginas que se estaba produciendo un proceso de reposicionamiento inversor a gran escala. Los institucionales, los grandes fondos de inversión y pensiones de todo el mundo, ante un escenario de paralización en el crecimiento global, están reduciendo sus posiciones en renta variable y aumentando la liquidez. ¿Consecuencia? Descensos en la renta variable a nivel general.
| Más suben Ibex 35 | |||
|---|---|---|---|
| Indra-A | 10,29€ | 0,22 | 2,18% |
| Cellnex | 48,24€ | 0,53 | 1,11% |
| MásMóvil | 20,10€ | 0,15 | 0,75% |
| Inmob. Colonial | 12,35€ | 0,04 | 0,32% |
| Acciona | 125,50€ | 0,00 | 0,00% |
| Más bajan Ibex 35 | |||
| Mediaset Españ... | 3,95€ | -0,29 | -6,77% |
| Arcelormittal | 12,24€ | -0,81 | -6,21% |
| Banco Santander | 3,13€ | -0,17 | -5,17% |
| BBVA | 4,12€ | -0,21 | -4,77% |
| IAG | 4,91€ | -0,24 | -4,57% |
Hasta ahí todo claro. El problema viene cuándo tenemos que determinar qué nivel de descenso está acorde al nuevo escenario macro, y cuándo es una sobrerreacción.
Para contestar a estas preguntas lo que tenemos que prever es cómo de grave será la ralentización económica mundial. La hipótesis con más adeptos es que nos encontraremos ante un escenario en “V”. Fuerte declive económico por motivos exógenos, y fuerte recuperación una vez solucionado. Ese motivo exógeno tiene un nombre: Coronavirus.
En ese escenario, es probable que la paralización se extienda por algunas de las mayores economías del mundo en el primer trimestre y a principios del segundo, para posteriormente recuperarse con fuerza a partir de la segunda mitad del año. Sería el “escenario benigno” que señalan los analistas de MSCI Group, con una disminución significativa en la tasa de nuevos casos de coronavirus para finales de abril.
Si se cumpliera el entorno anterior, a las bolsas aún les quedaría la última onda bajista, estaríamos en ella, para luego recuperarse con mucha fuerza.
Otro escenario sería el “grave” a juicio de los analistas de MSCI, en el que seguirían aumentando los nuevos casos de coronavirus hasta julio. En este caso, es probable que la economía europea rayara la recesión en promedio, y que la de EE.UU. tuviera un crecimiento muy ligero. Los mercados de renta variable reaccionarían mal en este contexto, y las principales bolsas del mundo tendrían un potencial de caídas desde los niveles actuales entre el 8 y el 12%.
El último escenario, el considerado como “muy grave” por MSCI Group, los nuevos casos de coronavirus seguirían aumentando hasta finales de 2020, las economías globales cambiarían en su conjunto, con cadenas de suministro interrumpidas.
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Este, obviamente, es el peor escenario para las bolsas. La recesión económica a nivel mundial se extendería para todo el 2020, y la renta variable entraría en una fase bajista mayor con un potencial de caídas mínimo del 20%. Este escenario es el manejado por algunos grandes inversores y bancos de inversión estadounidenses, que están recomendando a sus clientes institucionales vender en rebotes, contra la recomendación consenso de comprar en caídas.
Realmente ahora es mera especulación saber cuál de los tres escenarios será el que se de. Simplemente podemos esperar, y actuar de acuerdo con los acontecimientos. No queda otra.