¿Seguimos bajo la idea del TINA (There Is No Alternative)?

“Seguimos asistiendo, en el caso de las acciones estadounidenses, a un ejercicio extraordinario, consolidándose como la opción favorita de los inversores globales en un fenómeno conocido como “There Is No Alternative” (TINA).

Con 405.000 millones de USD en flujos hacia fondos de renta variable, incluidos 16.000 millones adicionales solo en la última semana, Estados Unidos se posiciona como el líder indiscutible en un entorno de incertidumbre económica global.

El sector tecnológico ha sido el motor de este rally, con empresas como Nvidia capitalizando el auge de la inteligencia artificial. Esto ha llevado al SP500 a cotizar a casi 27 veces beneficios, uno de los múltiplos más altos en 125 años. Paralelamente, el dólar continúa ganando fuerza, con ocho semanas consecutivas al alza, impulsado por flujos de capital persistentes hacia activos de alta calidad y tipos neutrales más altos.

Sin embargo, la dinámica podría estar cambiando. Los fondos del mercado monetario (MMFs) experimentaron una salida de 22.000 millones de USD la semana pasada, la mayor desde junio, tras acumular 161.000 millones en las dos semanas anteriores. Este movimiento, dominado por inversores institucionales, plantea una pregunta crucial: ¿hacia dónde irá el dinero estacionado en estos fondos? ¿es señal de una euforia en máximos? Con 6,7 billones de USD aún en monetarios, algunos analistas prevén un flujo hacia activos de mayor rendimiento, como bonos corporativos de grado de inversión o incluso acciones.

Desde principios de 2023, los MMFs han visto un flujo neto de casi 2 billones de USD, una cifra asombrosa que ahora podría redirigirse a otros activos en un entorno de tipos en descenso. Este cambio podría ser un catalizador para una nueva rotación de capital hacia activos más arriesgados, aunque persisten dudas sobre la sostenibilidad de estas transiciones.

Así las cosas, el atractivo de las acciones estadounidenses sigue siendo evidente, pero los riesgos de valoraciones extremas y la incertidumbre sobre los flujos de capital exigen cautela. La narrativa de la excepcionalidad estadounidense podría estar acercándose a su pico cíclico, con 2025 como un año clave para explorar oportunidades en otros mercados.