Recortes de la Fed: ¿más gasolina o mayor riesgo para unos mercados en máximos?

La Reserva Federal sorprendió al mercado con un recorte de tipos que algunos consideran excesivo y prematuro, dado que el crecimiento económico en USA sigue por encima del potencial, con un consumidor fuerte y un mercado bursátil en máximos históricos.

Se espera otro recorte de 50 puntos básicos en noviembre, seguido de una serie de recortes de 25 puntos para alcanzar un rango del 2.75%-3.00% en 2025. No obstante, esto podría complicar el objetivo del 2% de inflación, especialmente con la incertidumbre política tras las elecciones en USA. Se ha revisado a la baja el crecimiento del PIB para 2025, del 2.0% al 1.6%, reflejando datos laborales más débiles.

Muchos analistas sugieren que este recorte era necesario para evitar un endurecimiento de las condiciones financieras, aunque el riesgo de un "exceso de entusiasmo" en los mercados podría complicar los planes de la Fed a largo plazo. La Reserva Federal ha indicado que podría haber hasta otros 50 puntos básicos de recortes antes de que finalice el año, lo que ha sido bien recibido por los inversores. Sin embargo, esto plantea un desafío: si las acciones continúan subiendo sin una debilidad significativa en el mercado laboral, justificar otro recorte en noviembre podría ser difícil.

La Fed ha argumentado que el equilibrio entre su doble mandato (pleno empleo y estabilidad de precios) ahora permite que la política monetaria avance hacia un nivel más neutral (el tipo de interés neutral quedaría sobre el 3%). Sin embargo, si los mercados continúan su "rally" sin una desaceleración notable en el empleo o la inflación, el exceso de liquidez podría reavivar presiones inflacionarias, complicando la estrategia de la Fed.

Así las cosas, y mientras los mercados celebran los recortes de tipos, el verdadero reto para la Fed será gestionar las expectativas de futuras reducciones sin generar un exceso de entusiasmo en Wall Street que dificulte sus objetivos de estabilidad económica.

Los mercados de crédito y el de acciones están ahora asumiendo esa magnitud de recortes de tipos y un crecimiento del 18% en las ganancias del SP500 hasta finales de 2025, lo que podría estar indicando problemas en el horizonte. Esto nos recuerda a la burbuja tecnológica de los 90, donde la euforia llevó a los inversores a tomar decisiones basadas en expectativas poco realistas, algo que ahora podría repetirse y donde analizar de forma objetiva se complica.

Así mismo, resulta interesante observar cómo se han alcanzado nuevos máximos históricos con un VIX reducido, un sentimiento inversor que pasa a terreno positivo, pero no llega a una euforia total, y unos flujos en renta variable que siguen en aumento. Solo esta última semana han entrado en acciones USA 33.000 millones de USD, lo que sigue dando solidez al movimiento alcista y mantiene el VIX por debajo de los 18 puntos.