Olvídese de la caída del mercado de valores: la Reserva Federal tomó la decisión correcta en una semana alocada
El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, ayudó a desencadenar una semana agitada en Wall Street, pero una señal de que los responsables políticos han puesto en pausa más recortes de las tasas de interés parece ser la decisión correcta después de un indicador de inflación seguido de cerca y otra ronda de políticas presupuestarias arriesgadas en el Capitolio.
“El mensaje de los datos de ingresos personales de noviembre es que la Fed hizo bien en detenerse en ese momento”, dijo Steve Blitz, economista jefe para Estados Unidos de TS Lombard, en una nota del viernes.
Y, dijo, la dificultad de la Cámara para aprobar un proyecto de ley de gastos que evitaría un cierre del gobierno ofrecía otra razón para hacer una pausa: "La Casa Blanca de Trump tendrá que negociar para salirse con la suya durante los próximos dos años".
El mercado de valores tomó un giro volátil el miércoles después de que la Reserva Federal anunciara un esperado recorte de tasas y al mismo tiempo señalara que espera aplicar menos recortes de tasas en 2025 de lo que los responsables de las políticas habían indicado anteriormente.
Lo extraño de esto, como explicó Peter Boockvar, director de inversiones de Bleakley Financial Group, fue que el mercado de tasas ya había llegado a la misma conclusión . La Fed simplemente estaba confirmando las expectativas del mercado de alrededor de dos recortes de un cuarto de punto el próximo año en lugar de cuatro. Boockvar comparó el mercado con el personaje principal del clásico libro infantil “Cuando le das una galleta a un ratón”, y señaló que los inversores procedieron a recortar aún más las expectativas de recorte de tasas.
Lo que generó dudas entre los inversores, en parte, fue el reconocimiento por parte de la Fed de que la inflación ha demostrado ser un poco más resistente de lo previsto tras las cifras más altas de lo esperado en septiembre y octubre. “Una vez más, hemos tenido una proyección de inflación para fin de año, y se ha desmoronado a medida que nos acercamos al final del año”, dijo Powell a los periodistas en su conferencia de prensa. “Así que ese es sin duda un factor importante en el pensamiento de la gente”.
Eso puso mucho énfasis en el índice de gastos de consumo personal de noviembre, el indicador de inflación favorito de la Fed. La lectura del PCE, si bien es crucial, normalmente no ofrece grandes sorpresas, y los economistas pueden estimar la lectura en gran medida una vez que han visto las lecturas del índice de precios al consumidor y del índice de precios al productor del mes.
Los datos de noviembre fueron, en última instancia , un poco más fríos de lo esperado : la lectura del PCE básico aumentó un 2,8% interanual en noviembre, sin cambios respecto de la lectura interanual de octubre.
Se produjo un alivio y las acciones volvieron a subir. Los comentarios de los funcionarios de la Fed también ayudaron a estimular las compras, y el presidente de la Fed de Chicago, Austan Goolsbee, sostuvo en una entrevista televisiva que la inflación sigue en camino de alcanzar el objetivo del 2% del banco central y que "en los próximos 12 a 18 meses las tasas aún pueden bajar bastante".
Las acciones aún sufrieron una semana perdedora, pero el repunte del viernes vio al Dow terminar con una ganancia de casi 500 puntos, o 1,2%, mientras que el S&P 500 subió 1% y el Nasdaq ganó 1,1%.
Los datos del PCE —con servicios no relacionados con la vivienda débiles, servicios de mercado y servicios de vivienda más fríos, así como bienes fraccionalmente negativos— “respaldan la evaluación en tiempo real de la Fed de que los meses anteriores tienen poco valor de señal para la trayectoria futura de la inflación”, dijo Krishna Guha, jefe del equipo de política global y estrategia de banco central en Evercore ISI, en una nota.
“La trayectoria subyacente de la inflación es buena, aunque siempre un poco irregular, antes de las sorpresas de Trump. Una mayor confirmación de esto en los próximos meses debería permitir a la Fed recortar en marzo y anunciarlo en junio”, escribió.
El director ejecutivo y la persona más rica del mundo, Elon Musk, encabezó la iniciativa para torpedear un proyecto de ley bipartidista destinado a evitar un cierre del gobierno la semana pasada. Finalmente, se aprobó una medida de financiación provisional antes de la fecha límite del sábado a medianoche, pero la lucha agregó otra capa de incertidumbre a los mercados, que quedaron tambaleándose tras la última reunión de la Fed de 2024.
"El debate sobre el presupuesto fue en gran medida un espectáculo secundario en lo que respecta al mercado" , dijo Kent Engelke, estratega económico jefe de Capitol Securities Management, en una entrevista. Pero se trata de lo que probablemente será una batalla desagradable en el año que viene, mientras los inversores lidian con la cuestión de cómo financiará el gobierno déficits cada vez mayores.
Mientras tanto, los datos económicos de noviembre siguen indicando una renovada inflación en los bienes y servicios básicos, excluyendo la vivienda y la energía, dijo Blitz, vinculándola con la reanudación de la mejora en el empleo del sector privado cuando se mide sobre una base trimestral continua. Los salarios reales están aumentando, lo que proporciona un impulso al gasto discrecional, mientras que los hogares todavía tienen un excedente de ahorro a pesar de una tasa de ahorro más baja.
“En resumen, con la economía en un repunte lento que está poniendo un piso a la desinflación, y sin una idea clara de lo que Trump logrará en términos de un programa cohesivo para el crecimiento, la Fed tiene razón en detenerse aquí y esperar”, dijo Blitz.