"No creemos que las últimas semanas hayan sido simplemente la volatilidad habitual de agosto"

Desde que nos mostramos más cautos con las acciones a principios de julio, los mercados han entrado en un periodo de mayor volatilidad, casi puntualmente. Luego, a medida que avanzaba la semana pasada, las cosas parecieron estabilizarse.

El ISM de servicios fue mejor de lo que se temía, lo que implicaba que no se estaba produciendo una brusca desaceleración económica. El Gobernador del Banco de Japón (BoJ) se disculpó por asustar a los mercados y prometió esperar a tiempos más estables antes de su próxima subida de tipos. Y el presidente de la Fed, Jerome Powell, aseguró que es consciente de que la economía se está suavizando y dio a entender que los recortes de tipos llegarán, tarde o temprano. Así pues, con el mercado bajando ahora un 6% desde sus máximos y los valores de crecimiento de gran capitalización bajando un 9%, ¿es seguro volver al agua de los valores de crecimiento?

Creemos que no hay prisa por hacerlo. No creemos que las últimas semanas hayan sido simplemente la «volatilidad habitual de agosto» que se produce cuando todo el mundo está en la playa. Algunas de las principales fuerzas que han configurado el entorno de inversión durante los dos últimos años han cambiado drásticamente; los inversores deben posicionarse en consecuencia. Creemos que la llamada «Gran Rotación», que se ha manifestado brevemente en las últimas semanas, tiene recorrido. Mantenemos nuestra postura más prudente en general y seguiremos limitando nuestras sobreponderaciones en renta variable a las pequeñas capitalizaciones, los valores de valor y los mercados emergentes.