"Los toros han vuelto a la ciudad, o tal vez nunca se fueron"

Fuertes subidas en las bolsas europeas al cierre de mercado. ¿El motivo? Los excelentes resultados de Nvidia que ha impulsado a los índices tecnológicos y generales en EE.UU., y también en el resto del mundo. ¿Pero esta subida puede continuar? Veamos:

"Los toros han vuelto a la ciudad, o tal vez nunca se fueron", afirmaba recientemente Barbara Kollmeyer de MW, y añadía: Después de superar los pronósticos, Nvidia no sólo se está disparando, sino que el entusiasmo masivo está provocando récords bursátiles desde Tokio hasta París, lo que apunta a un comienzo brillante para Wall Street el jueves.

Parece que estamos colectivamente asombrados:

En el futuro, ¿este día marcará la cima? Por ahora, dice nuestra llamada del día del estratega de Evercore ISI, Julian Emanuel, quien desaconseja luchar contra la mentalidad FOMO (miedo a perderse algo) que existe en este momento.

"Hay pocas señales más seguras de FOMO que en los mercados de opciones: históricamente sesgo plano, opciones de compra caras al alza frente a opciones de venta a la baja", dice Emanuel a sus clientes en una nota.

En términos sencillos, el sesgo se refiere a la diferencia de precio entre las opciones y, si es plano, la volatilidad implícita será la misma para todas. Con las opciones de compra los inversores tienen derecho a comprar un activo, mientras que una opción de venta les da derecho a venderlo.

Dice que las opciones de compra se han encarecido recientemente frente a las opciones de venta para Nvidia, que fue el precursor de una gran liquidación de acciones de crecimiento en 2021-22. “Además, el aumento del S&P 500 desde el FOMC del 13 de diciembre, acompañado de un aumento de la volatilidad, sólo se ha producido dos veces en la última década”, dijo el estratega.

Y los rápidos retrocesos del 10% en los mercados se produjeron como resultado de esos dos eventos: el evento Nasdaq Whale Unmasking de 2020 y el evento “Volmageddon” de 2018. Ha aumentado la preocupación por una repetición de este último.

"La resistencia de NVDA y del mercado en general frente a los datos de inflación más sólidos y las actas del FOMC del miércoles que señalaron los riesgos de recortar las tasas demasiado rápido fue impresionante", dijo el estratega.

“Ilustra que a pesar de que las valoraciones en el S&P 500 se mueven a 22 veces [en doce meses], un nivel donde los rendimientos anticipados promedio a 1 año son del 0%, el FOMO opera según su propio cronograma, las acciones pueden encarecerse y el Momentum termina cuando termina, lo que a menudo ocurre sin previo aviso. El FOMO, por ahora, se mantiene en oferta”.

Dicho esto, Evercore tiene sus preferencias: sectores defensivos, como servicios de comunicaciones, bienes de consumo básico y sectores de atención médica que, según dicen, a menudo obtienen mejores resultados entre la última subida de tipos y el primer recorte de tipos de la Reserva Federal. Se están manteniendo alejados de sectores económicos sensibles como el consumo discrecional, el industrial y el de materiales, todos los cuales han tenido un desempeño inferior en lo que va del año.