Los inversores siguen viendo el “vaso medio lleno”

En una sesión en la que se especuló mucho sobre cuándo comenzarían a bajar sus tipos de interés de referencia los principales bancos centrales occidentales, los índices europeos cerraron AYER de forma mixta, con el FTSE Mib italiano y el Ibex-35 español comportándose algo peor que el resto en términos relativos.

En este sentido, señalar que el Ibex-35 se vio lastrado por la fuerte caída de las acciones de ACS (cedieron más del 10%), tras conocerse la sentencia del Tribunal Supremo (TS) que negaba a Abertis, filial de la compañía, una multimillonaria indemnización que había reclamado al Estado.

Así, y en una jornada de escasas referencias macroeconómicas, fueron las declaraciones de varios de los miembros del Consejo de Gobierno del BCE las que centraron la atención de los inversores, declaraciones de alguna forma contradictorias, que muestran que en el seno del Consejo existen posiciones contrapuestas sobre cuándo debería comenzar a bajar sus tipos de interés el BCE.

Los inversores, por su parte, siguen viendo el “vaso medio lleno” y continúan apostando porque la institución bajará sus tasas en un cuarto de punto porcentual cuando reúna a su Consejo de Gobierno en el mes de abril. Esta apuesta se vio reflejada AYER en el positivo comportamiento de los bonos de la región, cuyos precios repuntaron mientras descendían sus rendimientos, lo que favoreció el comportamiento de valores/sectores que como el inmobiliario patrimonialista, son muy sensibles al comportamiento de los tipos de interés a largo plazo al operar con elevados niveles de apalancamiento financiero.

Por su parte, los principales índices estadounidenses, yendo de menos a más, cerraron AYER al alza, con el Dow Jones y el S&P 500 marcando nuevos máximos históricos y con el Russell 2000, que integra a valores de mediana y pequeña capitalización, liderando las alzas.

En este mercado fueron también los bonos, cuyos precios repuntaron con fuerza, provocando la caída de sus rendimientos, los que apoyaron el comportamiento de la renta variable. Así, ambos mercados, bonos y acciones, reaccionaron muy positivamente tras anunciar el Tesoro estadounidense sus necesidades de financiación para el 1T2024, estimaciones que se situaron por debajo de lo esperado por los mercados. Al término de la sesión fueron los valores que suelen reaccionar mejor a los recortes de los rendimientos de los bonos, los de consumo discrecional, los tecnológicos, los de servicios de comunicación y los de pequeña y mediana capitalización los que mejor se comportaron, mientras que los de la energía, tras girarse el precio del crudo a la baja, fueron los únicos que acabaron la jornada en negativo.

La sesión de HOY presenta unas agendas macroeconómica y empresarial bastante intensas. Así, a lo largo de la mañana se irán publicando las primeras estimaciones del PIB del 4T2023 de la Eurozona y de sus cuatro mayores economías: Alemania, Francia, Italia y España. En principio se espera que la economía de la región haya decrecido el 0,1% en el 4T2023 con relación al trimestre precedente, lo que, de confirmarse, supondría la entrada en recesión técnica de esta economía, ya que encadenaría dos trimestres consecutivos de contracción intertrimestral. También se espera que la economía alemana se haya contraído en el trimestre, que la francesa y la italiana se hayan mantenido estables y que la española haya crecido ligeramente. Además, HOY se publicará en España la estimación preliminar de la inflación de enero, cuyo índice general se espera que haya repuntado ligeramente. No obstante, será el comportamiento de su subyacente el que analicen los inversores.

En lo que a la agenda empresarial hace referencia, cabe destacar que en la bolsa española esta madrugada ha dado a conocer sus resultados el BBVA, resultados muy positivos que han estado bastante en línea con lo esperado por los analistas a nivel margen bruto y a nivel de explotación, y que han superado ligeramente lo estimado a nivel beneficio neto atribuible. La entidad, además, ha anunciado un nuevo plan de recompra de acciones propias y un incremento del dividendo, algo que entendemos debería ser bien acogido por los inversores.

Además, y en Wall Street, HOY darán a conocer sus cifras trimestrales muchas compañías referentes en sus respectivos sectores de actividad, destacando Alphabet (GOOGL-US) y Microsoft (MSFT-US), compañías que publicarán tras el cierre del mercado. Habrá que estar muy atentos a lo que digan estas compañías sobre sus expectativas de rentabilidad en el ámbito de la Inteligencia Artificial (IA), ya que han sido estas expectativas las que han impulsado con mucha fuerza al alza a las acciones de ambas empresas en los últimos meses.

Para empezar, esperamos que los principales índices de las bolsas europeas abran HOY al alza, siendo posteriormente las mencionadas cifras macroeconómicas y la reacción de los índices estadounidenses a la batería de resultados que se irá conociendo a lo largo de la tarde lo que determine la tendencia de cierre de estos mercados. En ese sentido, señalar que si las cifras macro apoyan una próxima bajada de tipos por parte del BCE, los precios de los bonos subirán nuevamente y bajarán sus rendimientos, lo que debe favorecer el comportamiento de la renta variable.

Juan J. Fdez-Figares

Director de Gestión IICs