El optimismo en las bolsas es abrumador, pero los inversores harían bien en plantearse estos dos riesgos

Desde el final de la corrección del " carry trade del yen" en agosto, el posicionamiento alcista ha regresado con fuerza, pero los inversores enfrentan dos riesgos clave a principios de octubre. Si bien el posicionamiento alcista y el optimismo son ingredientes para un mercado en alza, hay más en esta historia.

Es cierto que “la marea alta levanta todos los barcos”, lo que significa que, a medida que el mercado sube, los inversores comienzan a buscar precios de acciones más altos, lo que lleva a una espiral de compras. Esto conduce a una mejora en la amplitud y participación del mercado, lo que respalda nuevos aumentos de precios.

Teniendo en cuenta que “por cada comprador debe haber un vendedor”, los datos confirman que los compradores están cada vez más dispuestos a pagar precios más altos para atraer a los vendedores al mercado. Ese ciclo continúa hasta que los compradores dispuestos a pagar precios más altos disminuyen. Si bien los precios están subiendo, estamos viendo una disminución de los compradores a los precios actuales. Los compradores actualmente “viven a un nivel más bajo” entre 5440-5480 del S&P 500 y los mínimos correccionales recientes.

Sin embargo, a pesar de la disminución del grupo de compradores en los niveles actuales, los inversores se muestran cada vez más optimistas a medida que suben los precios. Como muestra el indicador compuesto de miedo/codicia, basado en “cómo se posicionan los inversores” en el mercado, volvemos a niveles más basados ​​en la “codicia” . Si bien no estamos en niveles extremos, los inversores se muestran cada vez más optimistas sobre precios futuros más altos. Por supuesto, estas lecturas solo confirman lo que los precios del mercado ya nos están diciendo.

Sin embargo, se están desarrollando dos riesgos principales para el avance alcista a medida que entramos en septiembre.

La ventana de recompra de acciones comienza a cerrarse

En los próximos dos meses, el riesgo principal para los inversores optimistas es la eliminación de un comprador fundamental en el mercado: las corporaciones.

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Estos artículos respaldan que las corporaciones han representado aproximadamente el 100% de las compras netas de acciones desde el año 2000. En otras palabras, el mercado estaría cotizando más cerca de 3000 en lugar de 5600 sin las recompras de acciones corporativas.

Sin embargo, estas recompras de acciones también plantean riesgos para el mercado a corto plazo. Como señaló Michael Lebowitz esta mañana:

“Al igual que las temporadas meteorológicas, las recompras de acciones también siguen patrones predecibles. En consecuencia, como se muestra a continuación, hemos pasado la temporada pico de recompras de acciones. Después del pico, las recompras de acciones disminuirán rápidamente hasta principios de noviembre. La disminución de las recompras de acciones no es un indicador bajista en sí. Sin embargo, a medida que disminuye el número de recompras, el mercado, específicamente las acciones que realizan recompras, tendrán menos demanda de sus acciones. Piense en las recompras de acciones como un viento de cola.

El patrón es predecible porque se relaciona directamente con los informes de ganancias corporativas. Por tres razones, la mayoría de las empresas prohíben las recompras de acciones aproximadamente un mes antes de su informe de ganancias trimestrales.

• Preocupaciones por el uso de información privilegiada: los empleados tienen acceso a información no pública sobre sus ingresos. Por lo tanto, la prohibición ayuda a eliminar la percepción de que la empresa podría estar negociando sus acciones basándose en dicha información.
• Percepción de los inversores: de manera similar, los inversores podrían sospechar si la empresa estuviera comprando activamente sus acciones justo antes de los anuncios de ganancias. Si los inversores estuvieran imitando las compras de la empresa, esto podría generar una mayor volatilidad en las acciones.
• Preocupaciones regulatorias: si bien la SEC no regula las recompras de acciones antes de las ganancias, la mayoría de las empresas quieren evitar una investigación si la SEC sospecha que quienes recompran las acciones tienen información privilegiada.

Como se mostró el jueves 5 de septiembre, la ventana para las recompras comenzará a cerrarse. El apoyo a las compras corporativas será inexistente a principios de octubre y hasta finales de mes. En otras palabras, el comprador principal de acciones no estará disponible para ofertar precios.

Lamentablemente, eliminar ese comprador principal coincidirá con un riesgo de mercado secundario.

Preocupaciones por las elecciones presidenciales

A medida que nos adentraremos en octubre, aumenta un riesgo secundario. Históricamente, septiembre y octubre han sido testigos de caídas en los mercados bursátiles, especialmente en años en los que hay elecciones presidenciales. Hay tres razones principales para esta tendencia.

1. Incertidumbre en torno a los resultados electorales

A los mercados no les gusta la incertidumbre, y el resultado de una elección presidencial es una incógnita importante. Los inversores se vuelven cautelosos durante los años electorales, especialmente cuando la contienda está reñida. Les preocupan los posibles cambios de política que afecten a los impuestos, las regulaciones y el gasto público. Esa mayor incertidumbre aumenta la volatilidad del mercado y a menudo da lugar a caídas del mercado de valores a medida que los inversores se desplazan a activos más seguros.

2. Preocupaciones sobre el cambio de políticas

Dependiendo del resultado de las elecciones, pueden producirse cambios políticos importantes. Por ejemplo, Harris y Trump tienen enfoques muy diferentes en materia de política fiscal, regulación y comercio internacional este año. Como las encuestas están muy ajustadas, Wall Street podría intentar asegurar ganancias antes de las elecciones, por temor a que las nuevas políticas puedan afectar negativamente las ganancias corporativas a través de tasas impositivas más altas y, potencialmente, cambios en las tasas de ganancias de capital.

3. Publicaciones de datos económicos

Septiembre y octubre son meses críticos para la publicación de datos económicos, en particular porque la Reserva Federal espera recortar las tasas en septiembre. Los indicadores clave de empleo, inflación y vivienda podrían mover los mercados en los próximos dos meses. Dada la proximidad de las elecciones, los mercados analizarán de cerca esas publicaciones mientras los candidatos intentan aprovechar los datos. Cualquier sorpresa negativa podría resultar en un fuerte repunte de la volatilidad.

Conclusión

A medida que nos acercamos a octubre, que ya tiene un historial de desempeño débil, comprender estos dos riesgos puede ayudar a los inversores a navegar un posible repunte de la volatilidad, particularmente durante los años electorales.

Sin embargo, el momento en que se produce dicha consolidación o corrección siempre es complicado.

Sugerimos mantener los controles de riesgo, tomar ganancias según sea necesario, reequilibrar las carteras y mantener niveles de efectivo ligeramente más altos.

Si bien estas acciones no protegerán totalmente a las carteras de una caída en el corto plazo, amortiguarán el aumento de la volatilidad, lo que permitirá tomar decisiones de gestión de cartera más racionales y controladas.

Original y gráficos en Lance Roberts de RIA Advice.