Los inversores europeos muy pendientes de los mercados de bonos

Tras un comienzo ligeramente alcista, los principales índices bursátiles europeos fueron, poco a poco, girándose a la baja, evidenciando, como decíamos AYER, que las bolsas muestran síntomas de cansancio tras el fuerte inicio del ejercicio.

La debilidad que mostró Wall Street desde el comienzo de su sesión también tuvo mucho que ver en el hecho de que los índices europeos se dieran la vuelta, como también lo tuvo una serie de resultados empresariales que no fueron bien acogidos por los inversores, entre los que destacaríamos los de las compañías alemanas Siemens y Daimler, cuyas cifras y expectativas defraudaron a los analistas, penalizando el comportamiento en bolsa del restos de las compañías de sus respectivos sectores y haciendo que el Dax alemán fuera AYER uno de los índices que peor se comportó.

En Wall Street la sesión también fue muy volátil, con los inversores centrados en los resultados que iban publicando las diferentes compañías. En este sentido, hubo un poco de todo, con compañías como eBay o MasterCard subiendo con fuerza tras dar a conocer sus cifras y otras, como UPS, siendo fuertemente castigadas. Así, los principales índices de este mercado estuvieron todo el día moviéndose al ritmo que marcaban los resultados empresariales, con la agenda macro teniendo poco impacto en la renta variable. En este sentido, señalar que, tal y como ocurrió por la mañana en la Zona Euro, la publicación de los índices de gestores de compra de los sectores de las manufacturas del mes de enero no hizo sino confirmar que la actividad en los mismos siguió expandiéndose a ritmos elevados a comienzos del presente ejercicio.

La inflación está comenzando a enseñar la patita.

Así, la fortaleza de la economía que vienen mostrando los indicadores que se han conocido recientemente y los indicios de que la inflación está comenzando a “enseñar la patita”, especialmente en EEUU, están provocando cierta tensión en los mercados de bonos, mercados que AYER volvieron a ser protagonistas tanto en Europa, donde los periféricos destacaron por su mejor comportamiento relativo, como en EEUU donde la rentabilidad de los bonos se elevó sensiblemente a lo largo de la curva tras caer los precios de estos activos un día más. Destacar, en este sentido, que la rentabilidad del 30 años cerró en el 3%, nivel que hacía tiempo que no alcanzaba, mientras que la del 10 años se acercó al nivel del 2,8%, manteniéndose en sus máximos desde abril de 2014. En Europa, cabe destacar que la rentabilidad del 10 años alemán llegó a situarse por momentos en el 0,734%, nivel que no alcanzaba hace dos años.

Tras el cierre de Wall Street tres de las compañías de mayor capitalización de este mercado, Apple, Amazon y Alphabet, matriz de Google, dieron a conocer sus cifras trimestrales, provocando reacciones muy diferentes en los inversores. Así, las acciones de las dos primeras subieron con fuerza en operaciones fuera de hora, mientras que las de Alphabet fueron penalizadas al no terminar de convencer sus cifras ni sus expectativas al mercado. Esto mismo ocurrió el día precedente, con las acciones de Facebook, que fueron duramente castigadas en operaciones fuera de hora tras publicar sus resultados y presentar su estrategia, mientras que AYER, sin embargo, y tras una segunda lectura de las cifras dadas a conocer por la compañía, sus acciones terminaron siendo unas de las mejores del mercado, revalorizándose al cierre de la sesión más de un 3%. Como ocurrió AYER, los resultados empresariales y la reacción a los mismos condicionarán el comportamiento en bolsa de las acciones de las compañías que los den a conocer HOY, así como de sus sectores de actividad en su conjunto. En este sentido, destacar que esta madrugada han dado a conocer sus cifras el Banco Sabadell (SAB), que ha superado las estimaciones de los analistas a nivel de explotación y beneficio neto, y CaixaBank (CABK), cuyas cifras a estos niveles de la cuenta de resultados han estado algo por debajo de lo esperado. En Alemania ha sido el Deutsche Bank el que ha publicado sus cifras, que han estado algo por debajo de las expectativas de los analistas a nivel ingresos y ligeramente mejor a nivel pérdidas netas ya que la entidad ha vuelto a perder dinero en el 4T2017 (EUR 2.180 millones).

Así, esperamos que las bolsas europeas abran a la baja, con los inversores digiriendo por la mañana los resultados empresariales que se irán publicando y muy pendientes de los mercados de bonos. En este sentido, si las rentabilidades de los mismos siguen subiendo van a generar tensiones también en los mercados de renta variable, como ya se ha podido comprobar. Es por ello que habrá que estar muy atentos esta tarde a la publicación en EEUU de los datos de empleo del mes de enero. Si estos muestran gran fortaleza y se observa un repunte de los salarios por encima de lo esperado (ver estimaciones en cuadro adjunto), los bonos van a sufrir y es factible que arrastren tras de sí a las bolsas.