Los inversores en la Eurozona y en Wall Street renuevan sus apuestas alcistas. Estos son los motivos.

En una jornada en la que los bonos fueron los verdaderos protagonistas, los principales índices bursátiles europeos acabaron ayer con sensibles alzas, con la excepción del FTSE 100 británico, que lo hizo a la baja.

Los índices de los estadounidenses cerraron mixtos, con únicamente el Nasdaq Composite en positivo, apoyado por el buen comportamiento de los grandes valores tecnológicos que, tras varios días sufriendo las tomas de beneficios por parte de los inversores, AYER lideraron las alzas en Wall Street.

Sin embargo, AYER la atención de los inversores se centró en los bonos, tanto en los mercados europeos como en EEUU. Así, unas declaraciones a la agencia de noticias Reuters de la miembro alemana del Comité Ejecutivo del Banco Central Europeo (BCE), Isabel Schnabel, en las que venía a descartar nuevas alzas de tipos debido al, para ella, sorprendente comportamiento de la inflación en la Eurozona en los últimos tres meses, propició un nuevo rally en los bonos de la región, especialmente en los de los países de la periferia del euro, con el consiguiente repliegue de sus rendimientos, lo que fue muy bien acogido por la renta variable, especialmente por los valores/sectores que como los del inmobiliario patrimonialista tienen una elevada exposición directa a la evolución de los tipos de interés a largo plazo. El impacto fue mayor al ser Schnabel uno de los miembros más conservadores del BCE en materia de política monetaria -siempre se le ha catalogado como de “halcón”-.

Más suben Ibex 35
Acciona Energí...	27,38€	0,48	1,75%
Unicaja Banco	1,02€	0,01	1,38%
Bankinter	6,31€	0,08	1,30%
Fluidra	18,19€	0,21	1,15%
Iberdrola	11,58€	0,13	1,08%
Más bajan Ibex 35
Inditex	38,53€	-0,43	-1,12%
Melia Hotels	5,86€	-0,05	-0,77%
Acerinox	10,17€	-0,07	-0,69%
Banco Sabadell	1,34€	-0,01	-0,67%
IAG	1,82€	-0,01	-0,58%

En Wall Street también fueron los bonos los protagonistas del día, aunque en este mercado su buen comportamiento no se trasladó a los mercados de acciones, mercados que AYER cerraron ligeramente a la baja, siguiendo de esta forma con la consolidación de las fuertes alzas recientes, iniciada hace unos días.

En este mercado fue la publicación por parte del Departamento de Trabajo de la encuesta conocida como the Job Openings and Labor Turnover Survey (JOLTS), que mostró que el número de puestos de puestos de trabajo ofertados en EEUU en octubre se situó a su nivel más bajo en 28 meses (marzo de 2021) lo que propició el repunte de los precios de los bonos.

Así, este hecho y la estabilización de los despidos y de las renuncias voluntarias de empleo en el mismo mes fueron acogidos muy favorablemente por los inversores en los mercados de bonos ya que estas cifras apuntan a un mercado laboral que comienza a equilibrarse lo que, en principio, debería conllevar menores presiones salariales y, por tanto, menos inflación.

En ese sentido, cabe destacar que la Reserva Federal (Fed) considera la tasa de desempleo como un buen indicador de la marcha de la economía y los ingresos promedio por hora (salarios) como un buen barómetro de la inflación (inflación salarial).

Tras las declaraciones de Schnabel y la publicación de las cifras de empleos ofertados de octubre en EEUU, los inversores en la Eurozona y en Wall Street renovaron sus apuestas, tanto en relación al hecho de que los bancos centrales han dado por finalizado su proceso de subidas de tipos, hipótesis que compartimos al 100%, como en relación a futuras rebajas de los tipos de interés oficiales por parte de estos organismos, que el mercado (los inversores) esperan ahora que comiencen a producirse a finales del 1T2024, algo que no terminamos de ver tan claro y que, únicamente una fuerte reducción de la inflación subyacente en los próximos meses, podría avalar.

Centrándonos en la sesión de HOY, decir que esperamos que las bolsas europeas abran de nuevo al alza, siguiendo de esta forma

i) la estela dejada esta madrugada por los mercados asiáticos, los cuales han cerrado al alza, obviando el hecho de que la agencia Moody’s haya rebajado la perspectiva de la deuda soberana de China a “negativa” desde “estable”, basándose en los elevados niveles de endeudamiento alcanzados por el país asiático, y

ii) a los futuros de los índices de Wall Street, que vienen también al alza. Esta madrugada los bonos se mantenían estables, el dólar cedía ligeramente y el precio del crudo seguía con su comportamiento errático de las últimas sesiones, con los inversores mostrándose muy escépticos con relación al cumplimiento por parte de los miembros de la OPEP+ de los nuevos recortes voluntarios de producción anunciados recientemente por el cártel.

Por lo demás, comentar que la cita más relevante de la agenda macroeconómica del día de HOY es la publicación esta tarde en EEUU de las cifras de creación de empleo privado neto del mes de noviembre, cifras que dará a conocer la procesadora de nóminas ADP y que suelen verse como un anticipo de las cifras oficiales que publicará el viernes el Departamento de Trabajo. Si los datos de ADP muestran un nuevo enfriamiento del mercado laboral estadounidense, esperamos que ello sea bien recogido por los mercados de bonos, aunque no tenemos tan claro que los de acciones vayan a reaccionar de forma tan positiva.

Juan J. Fdez-Figares

Director de Gestión IICs