Los inversores deberían cambiar el look de "Ricitos de Oro" y vestirse para las discotecas de los 70.
Actualizado : 09:41
Los inversores están enamorados de Ricitos de Oro en este momento. Tal vez sería mejor que estuvieran atentos al regreso de Disco Duck, según un equipo de estrategas cuantitativos de Wall Street.
"Volviendo a la cuestión del régimen macro del mercado, creemos que existe el riesgo de que la narrativa retroceda desde Ricitos de Oro hacia algo parecido a la estanflación de los años 1970, con implicaciones significativas para la asignación de activos", escribió un equipo de analistas de JP Morgan, dirigido por estrechamente siguió el estratega Marko Kolanovic, en una nota del miércoles.
Riesgo de que pasemos de un escenario de Ricitos de Oro a la estanflación de los años 70.
Ese escenario de la década de 1970 fue un tema de discusión en la segunda mitad del año pasado, pero más recientemente fue descartado en favor de resultados “tipo Ricitos de Oro” o “perfectos”, dijeron.
De los archivos (octubre de 2021): Por qué está mal comparar el aumento de la inflación actual con la 'estanflación' al estilo de los años 1970
Entonces, ¿de qué se trató la década de 1970? Lo más importante fue la alta inflación que se produjo en tres oleadas separadas, cada una de las cuales coincidió de alguna manera con acontecimientos geopolíticos, observaron los estrategas.
Entre ellas se incluyen la guerra de Vietnam, así como las guerras y revoluciones en el Medio Oriente. Estos últimos estuvieron acompañados de embargos petroleros que resultaron en crisis energéticas y perturbaciones en el transporte marítimo. También se preparó el terreno para un aumento de los déficits presupuestarios públicos.
Todo esto debería resultarles algo familiar a los inversores de hoy, dijeron, y señalaron que los mercados de acciones se mantuvieron esencialmente estables entre 1967 y 1980 en términos nominales, mientras que los bonos y el crédito obtuvieron resultados significativamente superiores (consulte el gráfico a continuación).
“Hay muchas similitudes con los tiempos actuales. Ya tuvimos una ola de inflación y comenzaron a surgir dudas sobre si se puede evitar una segunda ola si las políticas y los desarrollos geopolíticos siguen este curso”, escribieron.
Los estrategas ven paralelos entre ahora y el contexto geopolítico de la década de 1970, señalando tres zonas de conflicto: Europa del Este, Medio Oriente y el Mar de China Meridional.
En relación con esos conflictos, los inversores ya han sido testigos de una ola de crisis energética, y el mundo está soportando una ronda actual de interrupciones en el transporte marítimo en el Mar Rojo.
El mayor riesgo, con diferencia, gira en torno a las tensiones o una guerra comercial con China que podría tener un impacto mucho mayor en la economía global y desencadenaría una segunda ola de inflación y una liquidación del mercado, dijeron.
Mientras tanto, los déficits fiscales no van por una senda sostenible.
Todo esto podría estar configurando una reversión de la dinámica que prevaleció desde finales de los años 1980 hasta los años 2000, en la que un “dividendo de paz” del final de la Guerra Fría se deshace, convirtiéndose en un contexto macro caracterizado por un “impuesto de conflicto”. o “inflación de conflicto”, dijo el equipo de JP Morgan.
¿Qué significaría eso para los activos?
“Si se produjese un ciclo de retroalimentación tan negativa (como sucedió en la década de 1970), los inversores abandonarían las acciones y pasarían a activos de renta fija; es decir, buscarían recibir rendimientos elevados que las empresas y los gobiernos deben pagar para financiar, en lugar de que un crecimiento de las acciones más difícil de alcanzar en un régimen estanflacionario”, escribieron Kolanovic y compañía.
Si bien las acciones se mantuvieron estables entre 1967 y 1980, los bonos tuvieron un desempeño significativamente superior, con rendimientos promedio superiores al 7%, señalaron, lo que significaba que cualquier repunte del rendimiento, como el proporcionado por el crédito privado, marcaría una enorme diferencia en el desempeño de la cartera a largo plazo.
Los inversores no parecen hasta ahora estar de humor para volver a la década de 1970. Las acciones se han recuperado hasta 2024, con el S&P 500 SPX superando el hito de 5.000, mientras que el Dow Jones Industrial Average DJIA ha alcanzado una serie de máximos históricos.
Las acciones obtuvieron ganancias el miércoles mientras los inversores sopesaban las actas de la reunión de política monetaria de la Reserva Federal en enero.