Powell no decepciona al mercado...¿pero qué podemos esperar ahora?
Sólidas alzas de las bolsas europeas al Cierre de Mercado. Jerome Powell, en su comparecencia en Jackson Hole, ha dejado una cosa muy clara: Es momento de empezar a bajar los tipos. Y claro, el mercado se lo ha tomado bien...¿hasta cuándo?
"Continuando con lo que durante mucho tiempo ha sido un rito de fin de verano para inversores, economistas y banqueros centrales, el discurso del viernes del presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, en un simposio económico anual en Jackson Hole, Wyoming, está siendo recibido con gran anticipación", afirmaba William Watts de MW esta mañana. Añadía:
| Más suben Ibex 35 | |||
|---|---|---|---|
| Cellnex | 35,05€ | 0,71 | 2,06% |
| Fluidra | 22,26€ | 0,42 | 1,92% |
| Endesa | 18,85€ | 0,35 | 1,89% |
| IAG | 2,11€ | 0,04 | 1,69% |
| Solaria Energí... | 11,58€ | 0,19 | 1,67% |
| Más bajan Ibex 35 | |||
| PUIG BRANDS B | 24,90€ | -0,01 | -0,04% |
| Unicaja Banco | 1,22€ | 0,00 | 0,08% |
| Indra-A | 16,71€ | 0,02 | 0,12% |
| Logista | 27,48€ | 0,04 | 0,15% |
| Sacyr | 3,16€ | 0,01 | 0,38% |
"Esta vez, los inversores están ansiosos por recibir una confirmación de que la Reserva Federal está en camino de comenzar a recortar las tasas de interés en septiembre. Más importante aún, tal vez, será cualquier pista sobre el ritmo, el tamaño y el alcance de los futuros recortes de tasas más allá de la reunión de política monetaria del mes próximo.
¿Qué dice la historia sobre cómo ha reaccionado el mercado de valores a las anteriores apariciones de Powell en el evento?
El gráfico de BNY que aparece a continuación muestra que las acciones han tendido a mostrar un desempeño firmemente positivo, pero no excesivamente exuberante, el día del discurso de Powell.
Pero las dos excepciones, en 2019 y 2022, han sido extraordinarias.
Ilustración: BNY
El S&P 500 ha experimentado un aumento medio del 0,4% en los días de discursos desde 2018. Sin embargo, el movimiento medio es una caída del 0,6%. Esto se debe a 2019, cuando cayó un 2,6%, y a 2022, cuando sufrió una caída del 3,4%. (Ampliando el marco, el S&P 500 ha tenido un rendimiento medio del 0,9% durante el período de dos semanas en torno a Jackson Hole desde 2010, señaló DataTrek Research a principios de esta semana).
Los analistas de BNY señalaron que la caída de 2019 parecía tener más que ver con las crecientes tensiones comerciales entre Estados Unidos y China que con lo que Powell tenía que decir.
Pero el año 2022 puede quedar grabado más firmemente en la memoria de los inversores. Powell aprovechó el evento para transmitir un mensaje conciso y contundente sobre la determinación de la Fed de seguir subiendo las tasas con fuerza en su intento de reducir la creciente inflación. Enfatizó que el esfuerzo sería doloroso y probablemente requeriría un período prolongado de crecimiento económico por debajo de la tendencia.
Si nos adelantamos hasta 2024, parece casi seguro que la Fed comenzará a recortar las tasas. Powell indicó después de la reunión de julio del banco central que un recorte en septiembre era una gran posibilidad si los datos continuaban en su trayectoria reciente. Un débil informe de empleo de julio y otros datos que apuntan a un debilitamiento de la economía y una caída de la inflación han reforzado esa expectativa, al igual que las actas de la reunión de política monetaria de julio publicadas el miércoles.
En cuanto al evento de Jackson Hole en sí, los analistas del Bank of America explicaron la semana pasada por qué ha llegado a ser visto como una especie de crisol para la política de la Fed y los mercados.
Los presidentes de la Reserva Federal, señalaron, hablan en Jackson Hole casi todos los años. La Reserva Federal de Kansas City inició la conferencia en 1982 y el ex presidente Alan Greenspan pronunció los discursos inaugurales durante 14 años, lo que pareció, intencionalmente o no, sentar un precedente. Algunos presidentes no han asistido a la conferencia en alguna ocasión, incluidos Ben Bernanke en 2013 y Janet Yellen en 2015.
Los analistas de BofA señalaron que la Fed, por su parte, ha tendido a restar importancia al evento en lo que respecta a la política a corto plazo. Después de todo, no es un foro para tomar decisiones sobre políticas y cualquier presidente de la Fed que haga noticias sobre las perspectivas corre el riesgo de adelantarse al resto del comité de políticas del banco central.
“Dicho esto, la Fed parece encontrar formas de hacer que el evento sea digno de mención cuando es necesario”, escribieron los analistas.