Las tres claves para navegar en el actual entorno de los mercados

Los mercados financieros globales están en un momento complejo, donde la dinámica de la liquidez, los niveles récord en activos de riesgo y el papel de la FED se entrelazan para definir el panorama de los próximos meses. Vamos a intentar desglosar las claves que los inversores deben tener en cuenta para navegar en este entorno complicado.

En primer lugar, nos centramos en los flujos. El mercado de fondos monetarios en Estados Unidos ha alcanzado un hito histórico al superar los 6,77 billones de USD en activos bajo gestión, impulsado por una entrada masiva de 95.000 millones en la última semana. Este dato no es menor pues, hace siete días resaltaba como nota a tener en cuenta por riesgos de euforia excesiva y rotación a riesgo, la primera salida de fondos de cierta envergadura (22.000 millones de USD) en varias semanas. Este nuevo incremento desafía las expectativas de una rotación hacia otros activos como bonos o acciones y refleja la cautela de los inversores en un entorno marcado por tipos de interés elevados.

Los flujos recientes provienen mayoritariamente de inversores institucionales que prefieren productos gubernamentales considerados más seguros. Desde julio, esta categoría ha recibido casi 500.000 millones, mientras que los “productos prime” institucionales han registrado salidas netas de 50.000 millones (emitidos por corporaciones o instituciones financieras).

La persistencia de estas tendencias sugiere que los fondos monetarios continuarán desempeñando un papel central en la gestión de liquidez mientras la Fed mantenga su política de tipos altos. Aunque se espera que parte de este capital migre eventualmente hacia otros activos, los saldos actuales parecen estar "pegajosos", consolidando la relevancia de estos instrumentos.

En segundo lugar, debemos mencionar el posible exceso al que asistimos en los mercados de activos, con la duda que ya comentaba la anterior semana de estar frente a una oportunidad o un riesgo. El caso más claro lo encontramos en bitcoin y en la superación de la barrera psicológica de los 100,000USD, alcanzando una capitalización de mercado superior a los 2 billones. Este hito, impulsado por flujos récord de 11.000 millones hacia fondos cripto en el último mes, refleja el entusiasmo del mercado y el creciente protagonismo de los criptoactivos en el sistema financiero.

Simultáneamente, el SP 500 ha registrado 56 máximos históricos en 2024, un nivel solo alcanzado en seis ocasiones durante el último siglo. Sin embargo, ratios como los actuales del “Precio/Valor en libros” han superado los picos de la burbuja.com, lo que plantea interrogantes sobre la sostenibilidad de estos rendimientos.

Aunque el mercado muestra un notable optimismo, los inversores deben abordar con cautela las señales de sobrevaloración. La gestión activa será clave para identificar oportunidades mientras se mitigan los riesgos de un posible ajuste en los mercados.

En tercer lugar, toca hablar de la Fed y de cómo se enfrenta a una coyuntura delicada. Los datos económicos recientes, incluidos los índices de precios al consumidor (CPI) y al productor (PPI), apuntan a un aumento del 0.3% en noviembre, reforzando la narrativa de una inflación contenida. A esto se suma un informe de empleo sólido, aunque moderado, que ha elevado las probabilidades de un recorte de tipos de un cuarto de punto al 86% para la próxima reunión del FOMC.

Por otro lado, la Fed ha sugerido ajustes técnicos en las tasas de Repos de Inversión Reversa (RRP) para incentivar una mayor liquidez en el mercado repo. Sin embargo, el impacto de estas medidas será limitado, dada la magnitud del mercado repo frente al uso de RRP.

Así las cosas y si bien las decisiones de la Fed podrían proporcionar un alivio temporal, los inversores deben considerar que los movimientos en política monetaria tendrán un impacto más profundo en la dirección de los mercados en 2025.