Las bolsas terminan el peor mes del año con ganancias...¿y ahora qué?

A pesar de cerrar ayer con significativos descensos, los principales índices bursátiles europeos han logrado terminar el mes de septiembre, que suele ser el peor mes de año para la renta variable, con ganancias, permitiéndoles de este modo cerrar el 3T2024 con importantes avances, entre los que destacaríamos el del 8,5% alcanzado por el Ibex-35 y el del 6,0% del Dax alemán, índice éste que se ha quedado muy cerca de sus máximos históricos.

En Wall Street, mercado que AYER terminó la sesión al alza, tras una jornada de idas y vueltas, tanto el mes de septiembre como el 3T2024 han sido muy positivos, con el Dow Jones y el S&P 500 cerrando el periodo en máximos históricos.

Más suben Ibex 35
Indra-A	16,49€	0,47	2,85%
Caixabank	5,36€	0,13	2,46%
PUIG BRANDS B	20,61€	0,49	2,38%
BBVA	9,71€	0,22	2,29%
Solaria Energí...	11,47€	0,22	1,92%
Más bajan Ibex 35
Amadeus-A	64,92€	-3,86	-5,95%
Ferrovial SE	38,58€	-1,58	-4,10%
Iberdrola	13,89€	-0,56	-4,00%
Aena	197,60€	-7,60	-3,85%
Acciona Energí...	21,12€	-0,56	-2,65%

Pasando a analizar la sesión de AYER, cabe señalar que, en las bolsas europeas, y desde el inicio de la jornada, el sector del automóvil se convirtió en un lastre para los principales índices. Tras la revisión a la baja de sus expectativas de resultados que llevó a cabo el viernes Volkswagen (VOW-DE), AYER fue el turno de la compañía Stellantis (STLAM-IT), compañía que engloba marcas estadounidenses, francesas e italianas, que en un comunicado recortó su previsión de ganancias para todo el año debido a:

i) la menor demanda; ii) la creciente competencia, especialmente de las marcas chinas; y ii) a un proceso de transición hacia los vehículos eléctricos cada vez más complejo.

Igualmente, la marca de lujo británica Aston Martin (AML-GB) rebajó sus expectativas de beneficios, aduciendo la debilidad de la demanda en China. Las cotizaciones de los principales valores del sector, como no podía ser de otra forma, cedieron AYER con fuerza en todas las bolsas europeas, con caídas que llegaron a ser por momentos superiores al 14% en el caso de Stellantis (STLAM-IT) y del 20% en el de Aston Martin (AML-IT).

El muy negativo comportamiento del sector del automóvil se fue, poco a poco, extendiendo a otros sectores/valores, lo que propició que los principales índices cerraran la jornada con fuertes caídas, en una sesión en el que únicamente el sector de la energía acabó en positivo. No obstante, cabe destacar que los sectores de corte más defensivo lo hicieron AYER sensiblemente mejor que el resto.

En Wall Street la sesión, que comenzó ligeramente a la baja, se convirtió en una montaña rusa tras la intervención del presidente de la Reserva Federal (Fed), Jerome Powell, en la reunión anual de la Asociación Nacional de Economía empresarial, celebrada en Nashville (Tennessee). Entre las muchas cosas que dijo AYER Powell, lo más relevante fue que: i) la economía de EEUU y su mercado laboral, si bien se han enfriado recientemente, siguen mostrando gran solidez; y ii) de continuar de este modo y seguir moderándose la inflación, la Fed seguirá bajando sus tasas de interés de referencia de forma paulatina, sin prisas, siendo el escenario más probable que lo haga dos veces más este año, en noviembre y diciembre, y en 25 puntos básicos.

En un principio sus declaraciones “no gustaron” a los mercados, ya que muchos inversores comenzaban a dar por hecho que le Fed volvería a bajar sus tasas en medio punto porcentual en la reunión que celebrará en noviembre su Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC). Así, la primera reacción de las bolsas estadounidenses fue muy negativa, lo que llevó a sus principales índices a marcar los mínimos de la sesión inmediatamente después de que hablara Powell. No obstante, estas bolsas giraron posteriormente al alza, con los inversores animados por las buenas perspectivas económicas que parece que siguen manejando los miembros de la Fed. La reacción de los bonos, por su parte, fue negativa, con los precios de estos activos cediendo terreno y sus rendimientos volviendo a repuntar.

HOY será la agenda macroeconómica la que centre la atención de los inversores, destacando en la misma la publicación en la Eurozona de la lectura preliminar del IPC de septiembre. Los analistas esperan que la inflación general baje hasta el 1,8%, situándose por debajo del objetivo del 2%, establecido por el BCE, y que su subyacente caiga hasta el 2,7% desde el 2,8% de agosto. No obstante, y como señaló AYER la presidenta del BCE, la francesa Lagarde, en una intervención ante un comité del Parlamento Europeo, está previsto que esta variable repunte durante el 4T2024, principalmente por los efectos base de los precios de la energía, y que vuelva a bajar a comienzos del año que viene. Este escenario de precios, unido a la debilidad por la que atraviesa la economía de la Eurozona, creemos que deja “la puerta abierta” a una nueva bajada de tipos tan pronto como en la reunión que celebrará este mes (17 de octubre) el Consejo de Gobierno del BCE.

Además, HOY se publicarán en la Eurozona, sus principales economías, el Reino Unido y EEUU las lecturas finales de septiembre de los índices de gestores de compra del sector de las manufacturas, los PMIs que elabora S&P Global, y, en EEUU, además, el índice de similares características que publica the Institute for Supply Management (ISM), el ISM manufacturero. En principio estos indicadores deben confirmar la debilidad por la que atraviesa este sector en la mayoría de estas economías, debilidad que comienza a extenderse también al sector de los servicios, sector mucho más relevante por su elevado peso relativo en todas ellas.

Para empezar, esperamos que HOY los principales índices bursátiles europeos abran ligeramente al alza, intentando de esta forma recuperar parte de lo cedido AYER, aunque lo harán sin mucha convicción. Por lo demás, comentar que esta madrugada las bolsas asiáticas que están operativas -las de China, Hong Kong y Corea del Sur están HOY cerradas por festividad local- han cerrado de forma mixta, con la japonesa recuperando parte de la gran caída que experimentó AYER. Por su parte, el dólar se muestra estable con relación a las principales divisas europeas y gana terreno frente al yen; mientras que los precios del petróleo y del oro repuntan ligeramente.

Juan J. Fdez-Figares

Director de Gestión IICs