Las bolsas estarían a punto de iniciar una caída de entre el 10 y el 15 por ciento

Nuevas alzas hoy al cierre de las bolsas europeas, en una jornada en la que la decisión del BCE ha sido el principal foco de atención de los inversores. El Banco Central ha rebajado los tipos tal y como se esperaba, aumentando sus expectativas de inflación lo cuál no ha gustado demasiado a los inversores. Aquí puede ver un análisis detallado de la decisión.

Dicho esto, hay algo interesante que merece la pena comentar: "La volatilidad continúa, agotando los nervios de los operadores. Sin embargo, el índice CBOE VIX, una medida derivada de opciones de la volatilidad esperada del S&P 500, conocida como el indicador del miedo de Wall Street, se mostró relativamente optimista. Actualmente se encuentra por debajo de 18, por debajo de su promedio de largo plazo de aproximadamente 19,5", afirmaba hace unas horas el analista Jamie Chisholm. Añadía:

Más suben Ibex 35
Inditex	49,32€	0,99	2,05%
Arcelormittal	20,02€	0,36	1,80%
Caixabank	5,43€	0,09	1,76%
Solaria Energí...	11,86€	0,15	1,28%
Inmob. Colonial	6,22€	0,08	1,22%
Más bajan Ibex 35
Fluidra	20,90€	-0,44	-2,06%
Laboratorios Ro...	74,05€	-1,20	-1,60%
Enagas	13,82€	-0,12	-0,86%
PUIG BRANDS B	19,90€	-0,10	-0,50%
Naturgy	22,94€	-0,04	-0,17%

"El problema con el VIX, según Solomon Tadesse, director de Investigación Cuantitativa de Acciones de América del Norte en Société Générale, es que es una señal contemporánea más que prospectiva. En otras palabras, si bien es útil como guía del grado de angustia existente actualmente en el mercado, su uso como herramienta predictiva para los inversores es limitado.

Además, dice, es una medida de volatilidad que abarca todo el mercado y no diferencia a las empresas constituyentes por su fortaleza financiera o sus fundamentos.

Por lo tanto, Tadesse considera que “sería intuitivo centrarse en el rendimiento y la volatilidad del segmento más débil del mercado de valores en busca de señales de estrés y no en el mercado agregado, que a menudo está sesgado hacia las empresas más grandes, más rentables y generalmente mejor financiadas”.

En 2018, SocGen desarrolló su índice Junk Equity Vol, al que le gusta llamar JunkVIX. El indicador analiza la volatilidad relativa en lo que Tadesse llama el subsegmento de baja calidad del mercado, que está compuesto por empresas de mala calidad, a menudo sobreapalancadas y con balances débiles.

La idea es que si hay una crisis sistémica en el mercado, una señal de alerta temprana debería manifestarse en este segmento de mercado más vulnerable, compuesto por acciones altamente apalancadas y altamente volátiles, antes de abarcar todo el mercado, explica Tadesse.

“Esto podría ser así porque si los precios de las acciones de las empresas débiles comienzan a caer, no solo se exacerba el problema sistémico subyacente al aumentar el apalancamiento implícito, sino que también podría ser una indicación temprana de que los inversores se están volviendo reacios al riesgo del balance”, dice.

Las lecturas históricamente elevadas del índice JunkVIX a menudo han precedido a lo que Tadesse describe como liquidaciones “importantes” del mercado.

Tadesse dice que los picos recientes del JunkVIX han presagiado eventos de dificultades para el mercado, incluido el "Volmageddon" de febrero de 2018, la corrección del mercado relacionada con el ajuste más tarde ese año, la caída del mercado de 2022 e incluso la crisis pandémica de principios de 2020.

Entonces, ¿qué nos dice ahora el índice JunkVIX? Bueno, no es nada bueno.

Después de un período estival de volatilidad moderada, el JunkVIX comenzó a subir a fines de julio y se trasladó a lo que Tadesse llama “territorio de aversión al riesgo” el 1 de agosto.

“A pesar de la normalización de los mercados tras el nerviosismo de agosto, el 'JunkVIX' se mantuvo elevado, alcanzando niveles extremos a partir de fines de agosto, lo que presagia las recientes liquidaciones”, dice Tadesse. “Si bien los mercados parecen estabilizados esta semana, ¿podría el JunkVIX persistentemente elevado ser un precursor de una crisis prolongada en el mercado en el horizonte?”

UBS comparte los mismos temores. Sus analistas creen que la recuperación tras la caída del mercado a principios de agosto fue de baja calidad, dejando al mercado en un estado frágil que podría desencadenar un retroceso del 10% al 15% en los próximos meses.

“Soy tácticamente bajista para los próximos dos meses”, escribió Rebecca Cheong, responsable de la estrategia de derivados de renta variable de las Américas para UBS, en una nota. “El débil sesgo interno del mercado sugiere que incluso una ligera decepción en cualquiera de los próximos comunicados económicos podría provocar una importante reducción de las posiciones. Si no hay novedades, el mercado podría seguir vendiendo a un volumen moderado”.