"La macro continúa deteriorándose"

Apertura europea plana, a la espera de una nueva reunión en EE.UU. para tratar el tema del techo de deuda y con unos datos macro de abril en China más débiles de lo esperado (producción industrial +5,6% vs +10,8%e y +3,9% anterior y ventas minoristas +18,4% vs +22,0%e y +10,6% anterior).

La reunión que hoy se celebrará entre Biden y los líderes del Congreso es la pospuesta desde el pasado viernes y tras la falta de acuerdo en la celebrada el martes pasado. Según varios medios, podrían aproximarse posturas, en la medida en que el tiempo para alcanzar un acuerdo que eleve el techo de deuda es limitado y Biden estará a partir del miércoles en Japón para la reunión el G7. En cualquier caso, reiteramos nuestra idea de que el acuerdo podría lograrse in extremis (fecha límite, principios de junio) e introducir volatilidad al mercado, lo que podría beneficiar a dólar y deuda americana como inversiones refugio.

Y mientras tanto los inversores siguen muy pendientes de la macro. A destacar de ayer en EE.UU. la fuerte caída en la encuesta manufacturera de Nueva York, que registró en mayo el mayor retroceso desde abril 2020. Un dato que se suma al de la confianza consumidora de la Universidad de Michigan del pasado viernes, el peor registrado desde noviembre, afectado por los temores a recesión económica e inflación elevada. A esto se añade la presión en precios (acelerándose en la encuesta de NY y en U. Michigan a 5 años, +3,2%), que podría mantener la presión sobre los salarios y el IPC de servicios donde el coste laboral es más significativo (ocio).

Hoy tendremos otro indicador adelantado de mayo, en concreto del mercado inmobiliario, el NAHB (que podría mantenerse débil), a la vez que conoceremos la producción industrial y ventas minoristas de abril, con previsiones de mayor debilidad en el sector manufacturero que en el consumo.

Por su parte, la Comisión Europea publicó ayer sus perspectivas económicas 2023-24, en las que lo más destacable fue la revisión al alza de las previsiones de inflación (3-4 décimas vs estimaciones de invierno) en un contexto de mayor resiliencia del ciclo de lo esperado hasta el momento, apoyado por menores precios de la energía, mejora en las cadenas de suministro y un mercado laboral sólido. Para la Eurozona, estima IPC 2023 promedio 6,1% y 2024e 3,2%, aún por encima del objetivo del 2%. En términos de PIB, espera 1% en 2023e (vs 0,8% anterior) y 1,7% en 2024 (1,6% anterior), aunque reconoce que los riesgos para el crecimiento se han incrementado (inflación alta por más tiempo con repercusiones en la capacidad de compra de los hogares y nuevos episodios de inestabilidad financiera).

Hoy tendremos también referencias importantes, entre las que señalamos las encuesta ZEW a analistas financieros e inversores institucionales tanto en Alemania como en la Eurozona, que en el mes de mayo podrían verse presionadas a la baja en su componente de expectativas en un contexto de desaceleración económica y aún elevada inflación. Por su parte, el PIB 1T23 previsiblemente confirmará el estancamiento de la actividad en la Eurozona: trimestral +0,1% e y anterior.

En cuanto a las elecciones en Turquía, habrá segunda vuelta el 28-mayo, tras una primera en la que Erdogan consiguió un 49% de los votos (más de lo previsto en las encuestas) frente al opositor Kiliçdaroglu que logró un 45% de los votos, lo que fue mal recibido por el mercado.

A nivel de resultados, hoy estaremos pendientes en EE.UU. de Home Depot, que nos dará una buena visión del momentum del consumo americano.