"La incertidumbre es el amigo fiel del que compra acciones a largo plazo"

Hoy toca rebotar con fuerza tras las caídas de los últimos días/semanas, pero claro está, después de descensos de grandes valores por encima del 40%, rebotes del 5, 6 o 7 por ciento no parecen tan expectaculares. Y es que tenemos que cambiar nuestra forma de enfocar la bolsa a partir de ahora. Las caídas han sido tan fuertes, los niveles de volatilidad tan elevados, el nivel de incertidumbre tan extremo, que ahora todo puede pasar en un plazo de horas.

Ni nos debería sorprender las subidas cercanas al 18% de hoy de Telefónica, o de cerca del 8% en el Santander, como que mañana vuelvan los descensos de dos dígitos en esos mismos valores. Una cosa hemos ganado hoy, se han prohibido las posiciones cortas por un mes, por lo que no habrá más "leña bajista artificial" en el mercado

Dicho esto, veamos lo que planteamos para los próximos meses:

La economía a nivel global va a entrar en recesión. “El mundo está a punto de pararse”, nos comentaba esta tarde un gestor patrimonial, y tiene razón. Los efectos del coronavirus van a provocar caídas en los PIBs no vistas en décadas. Se habla de que el de EE.UU. podría caer en el segundo trimestre hasta un 5%.

Estas cifras no deberían llevarnos a engaños. Si bien no se puede desdeñar una caída económica en esa magnitud, si se limita al primer semestre del año los efectos a largo plazo serán escasos. Si el coronavirus alcanza un pico de propagación en la primera parte del segundo trimestre del año, si los tratamientos para su cura entran en fase de prueba con humanos en ese mismo trimestre, por lo que podrían ser aprobados ya en la segunda mitad del año, la recuperación económica posterior sería también muy brusca.

Es evidente que no se recuperará todo lo perdido. Las empresas postergarán sus decisiones de inversión hasta comprobar que la situación está controlada. Pero también lo es que las medidas de estímulo económico a nivel mundial –Bancos Centrales, gobiernos, FMIs...-, provocarán una sensación de euforia económica que se trasladará a los mercados sin duda.

También podría ser que la situación de parálisis económica se alargara en el tiempo. Que las empresas redujeran personal más allá de los EREs temporales. Que las inversiones en capital se postergaran hasta 2021. Que el consumo particular no se recuperara en los últimos meses del año. En este caso, la recesión económica se extendería para todo el 2020 y los efectos para los mercados serían diferentes.

Por tanto, tenemos que hacer una elección. O bien creemos que lo peor de esta crisis sanitaria pasará en la primera mitad del año, y que la economía se revitalizará en la segunda parte junto con el ánimo ciudadano –esto es lo que ha sucedido en las pandemias anteriores-, o bien somos pesimistas y damos el 2020 como perdido, y esperamos al 21 a ver si las cosas mejoran. De si toma la decisión acertada dependerá que este año sea una pesadilla para su cartera, o consiga resultados que no hubiera soñado.

Si está en la primera hipótesis debería comprar bolsa en el rango del Ibex 35 5.500-6.000 puntos, o Eurostoxx 50 en las proximidades de los 2.000 puntos. Si cree que sucederá la segunda, puede hacer lo mismo, pero probablemente tendrá que esperar algo más para poder sacar fruto a su valentía. De cualquier forma, y como dice Warren Buffett: “La incertidumbre es el amigo fiel del que compra acciones a largo plazo”.