Hay muchos indicadores que aconsejan a los inversores ser más prudentes...mucho más prudentes

La racha récord del mercado bursátil en 2024 no muestra signos de desaceleración. En todo caso, está ganando impulso a medida que más sectores y empresas se suman a la acción.

La última explosión de impulso del mercado ayudó a impulsar el S&P 500. El viernes alcanzó otro hito, cuando el índice registró su 47.º máximo histórico de cierre de 2024. También coronó una sexta semana consecutiva en verde, su racha ganadora más larga desde diciembre pasado.

El Promedio Industrial Dow Jones y Nasdaq Composite han registrado rachas similares. El primero registró su 40.º cierre récord del año el viernes. El Nasdaq aún no ha vuelto a sus niveles récord de julio, pero se está acercando.

Hasta ahora, el mercado alcista que comenzó en octubre de 2022 ha desafiado a los escépticos en todo momento. A medida que más sectores ayudan a impulsar el S&P 500 al alza, el repunte se está volviendo menos dependiente del puñado de acciones tecnológicas de megacapitalización que impulsaron la mayor parte de las ganancias del mercado en 2023 y la primera mitad de 2024. El número de acciones de gran capitalización en una tendencia alcista ha estado aumentando desde el verano, e incluso las acciones de pequeña capitalización se están sumando a la acción.

Pero en medio del entusiasmo desenfrenado, algunos en Wall Street están empezando a preocuparse de que los inversores podrían estar demasiado acostumbrados a los riesgos potenciales.

Al menos un inversor ha llegado incluso a acusar a otros de sufrir el “síndrome de invencibilidad”, como informó Jamie Chisholm de MarketWatch el viernes .

Algunos han expresado su preocupación por la posibilidad de que los inversores se estén volviendo demasiado complacientes. Los estrategas de Citigroup advirtieron el viernes que las altas valoraciones de las acciones significaban que los informes de ganancias y los datos económicos debían seguir impresionando.

“Las ganancias consecutivas del índice de más del 20% y los datos económicos que en general han evitado las condiciones de recesión están creando una atmósfera de complacencia”, dijo un equipo dirigido por Scott Chronert de Citi.

En un informe separado, Larry Adam, director de inversiones de Raymond James, señaló varios indicadores de sentimiento, posicionamiento y valoración que, según él, lo han hecho volverse más cauteloso.

La relación put-call de acciones alcanza su nivel más bajo en más de un año

La relación put-call de acciones de Cboe representa la actividad comercial en opciones de venta bajistas en relación con opciones de compra alcistas vinculadas a acciones individuales.

A finales de la semana pasada, el índice tocó 0,44, su nivel más bajo desde el 11 de julio de 2023, según Dow Jones Market Data. En el pasado, cuando el índice cayó a mínimos extremos, a menudo se produjo un retroceso.

Los inversores están apalancados en el S&P 500 a través de futuros

Cada semana, la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos publica datos que suman las posiciones cortas y largas en contratos de futuros vinculados a índices bursátiles, bonos y tasas de interés, así como a una serie de productos básicos y divisas.

Estos datos muestran que, hasta el 8 de octubre, las posiciones largas netas de los gestores de activos en futuros e-Mini del S&P 500 se habían mantenido por encima de 1 millón de contratos durante cuatro semanas consecutivas. La última vez que el posicionamiento se extendió tanto fue justo antes del colapso de la COVID-19 en febrero de 2020, según los datos.

En total, esta posición neta larga representa más de 306.000 millones de dólares apostando a que el repunte seguirá su curso, según CME. Los precios de cada contrato valen 50 dólares multiplicados por el nivel del S&P 500, que se situó en 5.864,67 al cierre del viernes.

Estas posiciones suelen verse reforzadas por el apalancamiento, ya que los operadores de futuros suelen operar con margen, lo que los deja más vulnerables a una sacudida si el mercado da un giro inesperado.

Brian Allen, director de inversiones del gestor de inversiones institucionales CS McKee, señaló que el posicionamiento parecía un poco exagerado, y no solo en el mercado de futuros.

“Las acciones están de moda otra vez. Se habla mucho de ‘¿Eres dueño de Nvidia? ¿Eres dueño de Netflix?’. Definitivamente hay señales de fervor por invertir en el mercado de valores”, dijo a MarketWatch durante una entrevista.

Las compras de información privilegiada se han ralentizado

Los ejecutivos y otros miembros de la empresa suelen recibir acciones a través de planes de compensación basados ​​en acciones, pero también pueden comprar y vender acciones de su empresa en el mercado abierto en transacciones que deben divulgar.

Según Jason Goepfert de SentimenTrader, la cantidad de personas con información privilegiada que compran acciones de sus empresas ha caído recientemente a niveles vistos por última vez en septiembre de 2021. Si bien la compra por parte de personas con información privilegiada no es una ciencia exacta, en el pasado ha sido una guía confiable para saber si las acciones parecen baratas o caras.

“En general, está bastante claro que el sentimiento es elevado y está al borde de la complacencia”, dijo Jason Goepfert, analista jefe de investigación y fundador de SentimenTrader, en respuesta a las preguntas enviadas por correo electrónico por MarketWatch.

De todos modos, las acciones pueden seguir subiendo siempre que sigan alimentando su propio impulso, añadió Goepfert. Dijo que está esperando a que las acciones individuales muestren signos de debilidad antes de preocuparse más.

Las valoraciones parecen exageradas

Los profesionales de Wall Street utilizan una serie de métricas diferentes para determinar si las acciones son baratas o caras. Una de las más populares es comparar el precio del S&P 500 en relación con las ganancias que se espera que obtengan sus empresas miembro durante el año entrante.

Esto se denomina ratio precio-beneficio a futuro. A principios de esta semana, alcanzó su nivel más alto desde julio de 2021.

Pero, según otra medición, las acciones tienen un valor incluso más alto hoy que en 2021. De hecho, si nos basamos en el precio del S&P 500 en relación con las cifras de ingresos que se espera que registren sus empresas miembro en los próximos 12 meses, el índice ha alcanzado su nivel más caro desde septiembre de 2000, justo cuando alcanzó su pico de la era puntocom.

“La forma en que miro el mercado, sin importar cómo lo mires, parece caro”, dijo Michael Kramer, gerente de cartera y fundador de Mott Capital Management, durante una entrevista con MarketWatch el viernes.

El indicador técnico clave se acerca al territorio de sobrecompra

Los estrategas técnicos prefieren tomar sus señales de inversión del nivel de precios de un índice o valor, en lugar de un análisis más detallado de los fundamentos.

Y uno de los indicadores más populares que analizan es el que muestra que el S&P 500 alcanzó el borde del territorio de sobrecompra a principios de esta semana. El índice de fuerza relativa de 14 días alcanzó su nivel más alto desde julio el lunes, según muestran los datos de FactSet. Cuando el indicador de impulso sube por encima de 70, históricamente ha señalado que el mercado parece estar en su punto más alto.

“Estas medidas técnicas, a menudo vistas como indicadores contrarios, sugieren que el mercado puede estar maduro para un período de consolidación o ser vulnerable a un retroceso en el corto plazo”, dijo Adam.

“Dios trabaja de maneras misteriosas”: me convertí en millonario de Nvidia jugando a “World of Warcraft”. ¿Soy inteligente o simplemente afortunado?

A medida que caen las altas tasas de interés, ¿es momento de transferir efectivo a acciones?

“Nadie escribe sobre la jubilación anticipada de los “ricos””: mi esposa y yo ganamos 300.000 dólares al año y tenemos 3,75 millones de dólares. Tenemos 3 hijos. ¿Cuándo puedo dejar de trabajar?

Original y gráficos Joseph Adinolfi