Hacia dónde se dirigen las acciones después de una semana agitada según el mercado de opciones
Actualizado : 19:45
A medida que una semana agitada llegaba a su fin, muchos inversores buscaban en el mercado de opciones pistas sobre el futuro que podrían tomar las acciones. Algunas pistas encontradas pueden estar en el índice de volatilidad CBOE.
El “indicador del miedo” registró el pasado lunes su mayor oscilación intradía de la historia, cuando superó brevemente los 65 puntos, según datos de FactSet. Desde entonces, revirtió gran parte de este salto y terminó el viernes en torno a los 20 puntos, justo por encima de su media a largo plazo de unos 19,5, según datos de FactSet.
Entre otras cosas, el VIX se considera un barómetro de la actividad de cobertura de los inversores en el mercado de opciones. Se basa en la negociación de opciones del S&P 500 que vencen dentro de un mes.
Algunos estrategas, incluido un equipo de BNP Paribas, dijeron que el aumento descomunal del índice esta semana podría implicar que las acciones probablemente reaccionaron exageradamente a un puñado de informes decepcionantes sobre el estado de la economía y el mercado laboral de Estados Unidos.
El tumulto puede haber tenido más que ver con la liquidación de posiciones abarrotadas en los mercados de derivados -así como con el carry trade del yen, que ha recibido parte de la culpa por la liquidación del lunes- que con cambios en los fundamentos económicos, dijo el equipo.
Por lo general, los aumentos del VIX de la magnitud del lunes coincidieron con crisis reales. La crisis financiera de 2008 y el colapso de la COVID-19 en marzo de 2020 son dos ejemplos.
Si hubiera un lado positivo en la volatilidad de la semana, podría ser que este tipo de caídas de “alta velocidad” tienden a repararse más rápidamente, mientras que las ventas masivas impulsadas por cuestiones fundamentales como una economía en desaceleración tardan más en desarrollarse.
El VIX registra una beta enorme en comparación con el S&P 500
Mientras las acciones caían, el VIX explotó al alza, moviéndose muy por encima de la caída de más del 3% del S&P 500.
El equipo de BNP dijo que la beta del VIX, que mide el grado de movimiento descomunal del índice, subió a su nivel más alto desde 2022 en un mes consecutivo. Otros dijeron que el aumento del VIX el lunes fue uno de los más agresivos que habían visto en relación con la caída del S&P 500.
“Hasta la fecha, sugerimos que esta caída se ha extendido demasiado en función de las noticias. Caracterizaríamos esta corrección, al menos hasta ahora, como más similar a Volmageddon o al Lunes Negro que a una recesión”, dijo el equipo en un informe compartido con MarketWatch.
Los fondos cotizados en bolsa y otros vehículos de inversión que compran y venden opciones han ganado popularidad en los últimos años. La mayoría de estos fondos venden opciones respaldadas por sus tenencias de acciones, embolsándose la prima. Esto limita su potencial retorno al alza a cambio de protección contra la baja.
Los operadores de opciones pagan una prima inicial para comprar un contrato de opciones. Al vender contratos, estos fondos pueden utilizar las primas que recaudan para aumentar sus ganancias.
Desde hace un tiempo, estrategas de Wall Street como Charlie McElligott de Nomura y otros han advertido que las estrategias de venta de opciones empleadas por estos fondos habían ayudado a suprimir la volatilidad, preparando a los mercados para una corrección potencialmente violenta.
Parece que eso finalmente sucedió el lunes. Como explicó McElligott en un comentario compartido con MarketWatch el viernes, muchos operadores sofisticados que emplean el apalancamiento para amplificar sus retornos (ya sea a través del carry trade del yen o mediante estrategias de “volatilidad corta” o relacionadas con el impulso) confían en el VIX y otros indicadores de volatilidad como datos clave para sus modelos de riesgo.
Una volatilidad implícita más baja les da el visto bueno para acumular más apalancamiento. Como le gusta decir a McElligott: “la volatilidad es el factor que activa la exposición”. En otras palabras, un VIX bajo puede llevar a los operadores a aumentar sus apuestas arriesgadas.
A medida que las acciones caían, los operadores de opciones que se apresuraban a cubrir su exposición pueden haber ayudado a amplificar la caída.
Ahora, a medida que los operadores comienzan a restablecer apuestas alcistas con el objetivo de aprovechar un repunte, los operadores de opciones podrían volver rápidamente a ayudar a estabilizar los mercados, dijo el equipo de BNP.