GRIFOLS: conclusiones de la conferencia telefónica.

1-. Grifols ha mantenido una reunión con analistas para rebatir los argumentos del informe de Gotham, que la compañía califica de falsos y erróneos.

Además, ha reiterado que el negocio subyacente continúa evolucionando positivamente, como mostrarán los resultados del 4T23, y que no esperan ningún contratiempo en el cierre de la operación de venta del 20% de SRAAS, cuyos fondos se emplearán íntegramente para repagar deuda junto con la liquidez actual y eliminando los riesgos de refinanciación a medio plazo (repago de la deuda con vencimiento 2025). De cara a 2024 prevén, que tanto el EBITDA como la generación de flujo de caja (apoyada por una mejora del fondo de maniobra) continúen avanzando significativamente de manera que el ratio de apalancamiento continue su descenso.

2-. Con respecto a las operaciones con partes vinculadas (en referencia a Scranton), la compañía ha mencionado que tan solo tres miembros de la familia Grifols con una participación de aproximadamente el 20% participan en esta sociedad (parece difícil de creer que una compañía familiar perjudicaría la compañía donde reside el patrimonio de esta para beneficiar a otra sociedad donde tan solo tres miembros poseen un 20% del capital). El resto de la operativa con esta sociedad ya fue aclarado en un comunicado a la CNMV e históricamente en los estados financieros de la compañía, aunque el informe de Gotham lo niega. También se ha tratado el tema de la contabilización de ingresos y deudas, que la compañía se vuelve a remitir a las normas internacionales de contabilidad y al filtro de los auditores. A su vez, GRF ha hecho hincapié en que las asunciones vertidas por Gotham sobre los beneficios de sociedades consolidadas donde Grifols no tiene participación accionarial son totalmente erróneas. GRF ha mencionado que, en estos momentos, en el que el foco se centra en el desapalancamiento, la operación de recompra de Haema y BCP no está sobre la mesa.

Valoración.

1-. Valoramos positivamente las aclaraciones por parte de la compañía que, aunque no nos ha aportado mucha información adicional, ha demostrado que la comunidad inversora no se muestra excesivamente preocupada por los argumentos vertidos por Gotham, todos de carácter contable y no operativos, como ha quedado patente por las preguntas de los analistas. En todo caso, la CNMV ha remitido una serie de preguntas a la compañía, que serán respondidas por esta con la máxima urgencia, y cuyo análisis entendemos servirá para aportar mayor tranquilidad toda vez que se conozca el veredicto del regulador.