Goldman advierte sobre la euforia del mercado...¿qué podemos hacer ahora?

El rápido retorno de la confianza del mercado tras una dramática liquidación mundial de activos de riesgo debería considerarse un motivo de preocupación, según el jefe de investigación de asignación de activos de Goldman Sachs.

En declaraciones al programa “Squawk Box Europe” de CNBC el miércoles, Christian Mueller-Glissmann de Goldman dijo que los inversores podrían pensar en la caída de las acciones de principios de agosto como algo parecido a “un disparo de advertencia”.

Los mercados bursátiles iniciaron el mes bajo una intensa presión, ya que las preocupaciones por una posible recesión en Estados Unidos y la desinversión de las populares operaciones de carry trade vinculadas al yen japonés sacaron a las acciones de sus niveles récord. El S&P 500 perdió un 3% el 5 de agosto, registrando su mayor pérdida en un día desde 2022.

Sin embargo, desde entonces, las expectativas de recortes inminentes de las tasas de interés por parte de la Reserva Federal y la mejora de los datos económicos estadounidenses han hecho que las acciones se disparen. El S&P 500 ha subido un 8% desde el 5 de agosto, mientras que el Promedio Industrial Dow Jones ha subido más del 6%.

“Al comienzo de este período, había como uno o dos meses en los que el posicionamiento y el sentimiento estaban en el extremo superior del rango. La gente era optimista”, dijo Mueller-Glissmann.

“En realidad, nos preocupaba que se produjera una pequeña corrección porque, al mismo tiempo, si bien había un posicionamiento alcista, el impulso macroeconómico era un poco más débil. Hubo sorpresas macroeconómicas negativas en Estados Unidos durante aproximadamente un mes y medio antes de eso, y de hecho comenzamos a ver que las sorpresas macroeconómicas en Europa y China también se volvieron negativas”, agregó.

“Lo que preocupa ahora es la rapidez con la que el mercado ha vuelto a donde estábamos antes, y podemos discutirlo, pero sin duda eso demuestra que lamentablemente volvemos casi al mismo problema en el que estábamos hace un mes”.

‘Una enorme exageración técnica’

Los participantes del mercado están actualmente a la espera de la publicación de un informe clave sobre la inflación en Estados Unidos para obtener una mejor imagen de la salud de la mayor economía del mundo. Los datos sobre el gasto de consumo personal en Estados Unidos, el indicador de inflación preferido por la Reserva Federal, se publicarán el viernes.

El anuncio se produce después de que el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, dijera a fines de la semana pasada que “ha llegado el momento de ajustar la política monetaria”, lo que reforzó las expectativas de un recorte de tasas en la reunión del banco central del 18 de septiembre. Powell se negó a proporcionar indicaciones exactas sobre el momento o el alcance del recorte.

Cuando se le preguntó cómo afecta eso al apetito por el riesgo en los próximos meses, Mueller-Glissmann respondió: “Lo que sucedió el 5 de agosto y en esa época fue obviamente una reacción técnica exagerada… así que esa fue una oportunidad de compra”.

Dijo que el desafío actual para los participantes del mercado es que las acciones y los activos de riesgo han “revertido completamente” las pérdidas para volver a donde estaban antes.

“Lo que me parece bastante interesante es que el apetito por el riesgo no ha vuelto a donde estábamos antes y lo que en realidad ocurrió es que los activos seguros (bonos, oro, yenes, francos suizos) en realidad no se han vendido”, dijo Mueller-Glissmann.

“Lo que yo diría es que la buena noticia es que, si bien el S&P ha vuelto a donde estaba antes, la complacencia no ha cambiado. No estamos en el mismo tipo de sentimiento y posicionamiento alcista extremo”.

¿Qué sigue para los inversores?

Mueller-Glissmann, que anteriormente había defendido una cartera 60/40, señaló que una cartera equilibrada tuvo un desempeño “fenomenal” durante un mes inestable para los mercados. Sin embargo, advirtió que el colchón que recientemente brindaron los mercados de bonos puede no ser tan confiable en el corto plazo.

“Si lo piensas, el mercado de bonos amortiguó la mayor parte de la caída. Si miras la cartera 60/40, fue un bache. La caída máxima fue, creo, del 2% para la cartera equilibrada de Estados Unidos o Europa. Así que, en otras palabras, el mercado de bonos equilibró la renta variable como esperábamos que lo hiciera”, dijo Mueller-Glissmann.

“Yo diría que, considerando que actualmente no tienes tanto colchón proveniente de los bonos, tácticamente tal vez quieras ser un poco más cuidadoso con tu porción de riesgo, especialmente después de esta corrida”, continuó.

“Hay distintas maneras de abordar esto, ya sea recortándolo un poco… o se podrían crear diversificadores alternativos, podrían ser alternativas líquidas, podrían ser superposiciones de opciones, cosas así”.

Sam Meredith— Lisa Kailai Han y Brian Evans de CNBC.