Estos estrategas de mercado lo tienen claro: Las bolsas se desplomarán en algún momento de 2024.
El S&P 500 pronto cerrará su mejor mes en más de un año. Incluso la cojera hasta el final de noviembre que parece estar ocurriendo no cambiará la situación.
Un aspecto particularmente frustrante de 2023 para los inversores ha sido la espera de una recesión que nunca llegó, ya que muchos bancos de Wall Street también apostaron a que eso ocurriera. BCA Research, que ofrece nuestra advertencia del día, también esperaba un retroceso, y dice que ahora es inevitable para 2024, lo que posiblemente aplastará las acciones en un 27% con respecto a los niveles actuales.
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“No esperamos nuevas subidas de tipos en Estados Unidos durante el próximo año a menos que la inflación aumente significativamente. Sin embargo, los inversores están valorando demasiada flexibilización antes de que llegue una recesión, y muy poca una vez que llegue”, advirtieron los estrategas de BCA en sus perspectivas publicadas el lunes.
Y es probable que las acciones “caigan significativamente en respuesta a una recesión”, dejando al S&P 500 cotizando entre 3.300 y 3.700 el próximo año, dicen. Eso enviaría el índice por debajo de sus mínimos de octubre de 2022, como muestra su gráfico:
Los estrategas enumeran una lista de los factores que contribuyeron a esa recesión: los ahorros de los hogares estadounidenses que pronto se agotarán y los débiles estándares crediticios, la demanda de préstamos y el crecimiento del crédito en ambos lados del Atlántico. Esto se debe a que el impacto total de los aumentos de tasas durante el año pasado probablemente se manifestará durante la próxima recesión o auge económico, predicen.
La visión bajista de BCA sobre las acciones también se basa en caídas de máximo a mínimo en las ganancias por acción de las acciones estadounidenses que, según ellos, promedian entre el 5% y el 15% en recesiones "normales", salvo algunas excepciones más importantes. Si bien no es el peor de los casos, ven una disminución de las ganancias a una “tasa alta de un solo dígito”, dado que las ganancias a 12 meses cayeron un 6% en 2022 sin que el consumo real se contrajera.
Los inversores pueden olvidarse del dinero fácil que impulsó los activos entre 2009 y 2021.
Los inversores también pueden olvidarse del dinero fácil que impulsó los activos entre 2009 y 2021. “Durante la próxima recesión probablemente no surgirá ni una política prolongada de tipos de interés cero ni el uso sostenido de la flexibilización cuantitativa como herramienta de política monetaria. Es probable que las tasas de interés sean considerablemente más altas en promedio durante la próxima década que durante la última década”, dicen los estrategas.
Entonces, ¿cómo prepararse para todo lo anterior? “En combinación con una caída significativa en los rendimientos de los bonos gubernamentales a largo plazo, un escenario recesivo implicaría una caída muy sustancial en la relación acciones-bonos de EE.UU., lo que justificaría firmemente una postura infraponderada hacia las acciones dentro de una cartera global de activos múltiples. ”, dice BCA.
Dicen que las acciones de crecimiento ayudarán a impulsar el rendimiento superior de las acciones estadounidenses, pero no pueden justificar una posición sobreponderada activa en un índice tan impulsado por un grupo reducido de nombres: el dream team tecnológico de los Siete Magníficos.
Recomiendan posiciones bajistas o infraponderadas en metales industriales y una postura neutral en petróleo y energía. En caso de que se evite una recesión, esperan que los precios del crudo superen los 110 dólares el barril el próximo año.
Son optimistas respecto del oro, que últimamente ha estado en alza, ya que ven “múltiples vientos de cola de apoyo” provenientes de la caída de los rendimientos reales de los bonos. Un alto el fuego en la guerra en Ucrania sería una oportunidad para vender, aunque por ahora se apegan a esa postura sobreponderada.
Tenga en cuenta que BCA parece destacarse por sus opiniones bajistas. Deutsche Bank, Bank of America y RBC se encuentran entre una lista de bancos de Wall Street que predicen un S&P 500 en 5.000 o más para finalizar el próximo año.